久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 2011 年公司收入、歸母凈利潤及扣非凈利潤分別為36.21 億、3 億及2.74 億， 同增分別為64.25%、38.75%及32.96%，eps 為0.62 元。擬10 派0.7 元（含稅）。 
主要觀點(diǎn)   
     1. 醫(yī)藥商業(yè)快速增長至收入增長64.25%。   公司收入快速增長的主要原因是：醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售增長以及合并范圍增加所致。由于收入規(guī)模大，但毛利率、費(fèi)用率及凈利潤率低的醫(yī)藥商業(yè)合并報(bào)表， 營業(yè)收入出現(xiàn)大幅增長的同時(shí)毛利率、銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率及凈利潤率下降。這也是公司經(jīng)營性現(xiàn)金流9423 萬，同比下降15.4%的主要原因。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅上漲88%至7781 萬元的原因是由于銀行借款增加、央行加息以及根據(jù)會(huì)計(jì)政策預(yù)提4 億元短期融資券應(yīng)付利息所致。  公司醫(yī)藥收入30.53 億，占比84.31%，同比增長69%。簡(jiǎn)單測(cè)算藥物工業(yè)收入16.4 億元；商業(yè)12.55 億元，漲幅達(dá)93.46%。
    統(tǒng)計(jì)宜昌人福、葛店人福、中原瑞德及新疆維藥、醫(yī)藥商業(yè)及美國普克虧損簡(jiǎn)單測(cè)算醫(yī)藥主業(yè)eps0.5 元，同比增長37%。  公司為投資控股型公司，截止2011 年12 月31 日控股超過50%的公司有50 家， 其中醫(yī)藥領(lǐng)域公司40 家；及9 家聯(lián)營企業(yè)。公司控股的公司大部分為醫(yī)藥領(lǐng)域公司。母公司投資收益為1.99 億元，主要是宜昌人福貢獻(xiàn)1.49 億元；其中對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為-1876 萬元，主要是美國普克虧損2091 萬元。  我們分析認(rèn)為公司逐漸聚焦醫(yī)藥主業(yè)，未來發(fā)展戰(zhàn)略明晰。醫(yī)藥商業(yè)增加公司收入規(guī)模并可獲得更多資源，醫(yī)藥工業(yè)增加公司利潤規(guī)模是公司業(yè)績(jī)快速增長的核心驅(qū)動(dòng)因素。  2. 核心盈利品種實(shí)現(xiàn)34%增長，未來3-5 年有望繼續(xù)保持。   其中持有67%股份的宜昌人福占公司盈利的70%左右。宜昌人福2011 年凈利潤3.1 億元，增長34%，占扣非后凈利潤的75.8%，同比增長1 個(gè)百分點(diǎn)，是公司凈利潤的增長引擎。好于中報(bào)凈利潤15%的增長，我們分析認(rèn)是為增加銷售人員的效果逐步顯現(xiàn)所致。  我們分析認(rèn)為未來3-5 年宜昌人福將繼續(xù)保持高速增長，主要原因有：  
       我國鎮(zhèn)痛藥物使用非常少，人均嗎啡用量是美國的1%左右，市場(chǎng)空間巨大，隨著醫(yī)生及患者對(duì)于疼痛的管理認(rèn)識(shí)不斷加強(qiáng)，需求不斷釋放；行業(yè)壁壘較高：麻醉鎮(zhèn)痛是國家管制領(lǐng)域，只允許1-2 個(gè)廠家生產(chǎn)同品種原料藥；及1-3 個(gè)廠家生產(chǎn)同品種制劑。目前中國共有13 個(gè)管制麻醉藥物生產(chǎn)廠家，公司市場(chǎng)占有率最高；