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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：公司發(fā)布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.56 億元，較上年同期增加10.5 億元，同比增長14.9%，歸屬上市公司股東凈利潤13.5 億元，較上年同期增加9,654.33萬元，同比增長7.7%，實(shí)現(xiàn)EPS 為0.73 元，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅），業(yè)績基本符合此前預(yù)期（預(yù)計(jì)0.74 元）。
    平安觀點(diǎn)：
    煤炭產(chǎn)銷量基本平穩(wěn)，綜合煤價(jià)上漲 7.2%
    公司商品煤產(chǎn)量為1534.1 萬噸，同比增長1.5%，商品煤銷量為1384.3 萬噸，同比增長4.0%。公司綜合煤價(jià)為534.1 元/噸，同比增長7.2%，其中地銷煤價(jià)格上漲幅度較大，上漲12.5%。2012 年合同煤價(jià)格上漲5%，公司合同煤比例超過70%，煤價(jià)上漲較為確定。
    人工成本上漲是推動(dòng)煤炭制造成本上漲的主要因素
    年報(bào)顯示，煤炭制造成本為349.2 元/噸，同比上漲8.1%，其中人工成本（工資、福利、社保費(fèi)用）合計(jì)為138 元/噸，占比約40%，同比上漲32.5%。
    2012 年煤炭增量來自口孜東礦，預(yù)計(jì)增量為200 萬噸左右
    公司2012 年原煤產(chǎn)量目標(biāo)為1845 萬噸，商品煤產(chǎn)量目標(biāo)為1670 萬噸，均增長300 萬噸左右，其中口孜東礦是主要增量貢獻(xiàn)礦井。
    口孜東礦預(yù)計(jì)將在二季度開始試生產(chǎn)，6 個(gè)月以后進(jìn)行竣工驗(yàn)收，預(yù)計(jì)全年煤炭產(chǎn)量在200 萬噸?？谧螙|礦自動(dòng)化程度較高，建設(shè)投入資金累計(jì)58 億元，未來成本中折舊較高。預(yù)計(jì)口孜東礦盈利能力將低于劉莊礦（噸煤凈利150 元/噸）的盈利能力，預(yù)計(jì)噸煤凈利為120 元/噸。
    管理經(jīng)營迎來拐點(diǎn)，未來大股東國投煤炭資產(chǎn)注入預(yù)期增強(qiáng)
    2011 年，公司管理層的調(diào)整（原總經(jīng)理劉誼先生擔(dān)任公司董事長，并兼任國投煤炭董事長兼總經(jīng)理），股東方、管理層利益逐步理順，市場對(duì)未來國投煤炭資產(chǎn)注入的預(yù)期增強(qiáng)。
    未來公司內(nèi)生成長路徑清晰，但發(fā)展仍面臨資金壓力