久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ◎事項(xiàng)：  3月28日，公司發(fā)布2011年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為80.56億、13.48億，同比增長(zhǎng)14.94%、7.72%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.73元，略高于我們的預(yù)期（0.69元/股），利潤(rùn)分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）。  ◎主要觀點(diǎn)：  ?量?jī)r(jià)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2011年，公司商品煤銷量1384.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%，煤炭綜合售價(jià)534元/噸，同比增長(zhǎng)7.25%，公司煤炭銷量及價(jià)格均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。  ?成本增長(zhǎng)超售價(jià)增長(zhǎng)，毛利率下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。公司煤炭綜合售價(jià)534元/噸，同比增長(zhǎng)7.25%，單位制造成本349.44元/噸，同比增長(zhǎng)8.20%，營(yíng)業(yè)成本增速超營(yíng)業(yè)收入增速，毛利率下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。  ?重點(diǎn)合同煤比例維持在70%。2011年公司重點(diǎn)合同煤占比71%，2012年，隨著口孜東礦的投產(chǎn)，公司重點(diǎn)合同煤比例仍將維持在70%。發(fā)改委規(guī)定2012年重點(diǎn)合同煤價(jià)最高可上漲5%，在2012年整體動(dòng)力煤價(jià)看平的情況下，合同煤價(jià)上漲對(duì)合同煤占比高的公司最為有利。  ?成長(zhǎng)空間開(kāi)啟。12年口孜東礦投產(chǎn)預(yù)計(jì)可貢獻(xiàn)300萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，13年口孜東礦達(dá)產(chǎn)另外貢獻(xiàn)200萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，14年板集煤礦投產(chǎn)以及公司部分現(xiàn)有礦井改擴(kuò)建合計(jì)可貢獻(xiàn)超200萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，成長(zhǎng)空間已開(kāi)啟。  ?后備資源儲(chǔ)量豐富，保證公司未來(lái)5-10年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司新集礦區(qū)資源儲(chǔ)量101.6億噸，規(guī)劃建成11個(gè)井田和四個(gè)后備區(qū)，合計(jì)3590萬(wàn)噸/年產(chǎn)能，隨著該批礦井的建設(shè)投產(chǎn)，可保證公司未來(lái)5-10年的穩(wěn)定增長(zhǎng)。  ?盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2012-2014年的基本每股收益分別為0.87、1.09、1.25元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為14.56、11.62、10.14倍，估值水平合理，積極關(guān)注。   ◎風(fēng)險(xiǎn)提示：  口孜東礦、板集礦的建設(shè)速度低于預(yù)期