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    事件：公司3 月23 日發(fā)布公告，2011 年公司營業(yè)總收入、營業(yè)利潤和歸屬上市公司股東的凈利潤分別為60.79 億元、10.35 億元和8.49 億元，分別比去年同期增長20.95%、13.99%和14.81%，基本每股收益為0.85 元。2011 年利潤分配預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金2.8 元（含稅）。同時(shí)公司公告利用自籌資金9.29 億元投資于新增23 萬紗錠和3.5 萬錠倍捻生產(chǎn)線項(xiàng)目。
    公司 2011 年業(yè)績符合預(yù)期（我們預(yù)測2011 年公司EPS 為0.88 元），2011 年下半年公司收入和凈利潤增速未能延續(xù)2010 年和2011 年上半年的高速增長態(tài)勢，2011 年全年收入增速基本與2010 年收入持平，而凈利潤增速為9.45%，大幅低于2010 年（2010 年凈利潤增速為35%）。外圍市場補(bǔ)庫存需求引致的中國紡織出口強(qiáng)勁反彈，棉價(jià)上升背景下棉花的大量儲(chǔ)備，原料上升造成的產(chǎn)品階段性提價(jià)是造成2010年和2011 年上半年公司收入和凈利潤增長的主要原因。而2011 年下半年，歐美和日本等市場需求減弱，棉價(jià)下跌趨勢明顯，需求和成本因素導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格下降促使公司的收入和凈利潤增幅放緩，盈利能力下降。2011 年公司毛利率為31.15%，同比下降1.39 個(gè)百分點(diǎn)，利潤率和凈利潤率分別下降1.04 和1.54個(gè)百分點(diǎn)。
    公司下半年業(yè)績增幅明顯放緩，收入和凈利潤分別增長11.48%和-11.36%（1H2011 收入和凈利潤增速分別是32.67%和33.78%），毛利率為28.38%，比1H2011 低5.64 個(gè)百分點(diǎn)，特別是第四季度毛利率僅為25.27%。造成2011 年四個(gè)季度盈利能力差異明顯的主要因素是棉花價(jià)格，2010 年由于在棉價(jià)上升的趨勢下公司低價(jià)儲(chǔ)備了大量棉花由此造成毛利率提升顯著，而2011 年4 月份開始棉價(jià)逐步回落，國內(nèi)棉價(jià)與國外棉價(jià)差距拉大，公司的相對(duì)低成本優(yōu)勢逐步喪失，出口產(chǎn)品價(jià)格的下降更進(jìn)一步壓縮公司的盈利能力。（2012 年1 月美國進(jìn)口色織布的單價(jià)為每平米2.86 美元，僅為2011 年全年單價(jià)的85%）。