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    報(bào)告摘要： 
    2011全年業(yè)績略超預(yù)期。根據(jù)年報(bào)披露，公司2011年?duì)I業(yè)收入3.61億元、同比增長32.8%，歸屬于母公司凈利潤0.76億元、同比增長78.2%，實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.56元，業(yè)績略超我們此前預(yù)期。并且對單季四季度而言，實(shí)現(xiàn)銷售收入0.91億元、同比增長35.26%，凈利潤0.24億元、同比增長98.41%，單季凈利率上升7.98%，主要因?yàn)楫a(chǎn)品售價有小幅上升，公司盈利能力增強(qiáng)。 海外市場發(fā)展良好，印度及中東市場成為重點(diǎn)。
    公司主營產(chǎn)品"拓來寶&亞太之星"，利用自身技術(shù)及高性價比優(yōu)勢持續(xù)在瓦楞包裝印機(jī)市場開拓新領(lǐng)域，特別是海外新興市場如印度、中東，目前已成為公司不斷擴(kuò)大規(guī)模的重要之地。隨著上述兩個市場海外營銷服務(wù)中心的建立，即可快速適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌鲂枨螅约皶r性服務(wù)優(yōu)勢增強(qiáng)與客戶之間的合作粘性。此外，公司新產(chǎn)品糊盒機(jī)、模切機(jī)也已逐步上市，得到下游客戶廣泛認(rèn)可，隨著新產(chǎn)能的逐步釋放將同時促進(jìn)2012年總收入增長。 擬收購祥藝機(jī)械有限公司事宜。2012年3月28日，公司與東莞祥藝機(jī)械有限公司簽署《東方精工收購東莞祥藝項(xiàng)目意向書》。
    意向書各方同意，公司擬收購賣方全部股權(quán)，并約定本次收購價格為1.2億元。我們認(rèn)為，若本次收購成功，是在主營業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的情況下不斷擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈條，符合公司長期戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司開展瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)提供契機(jī)。 預(yù)計(jì)公司2012-2014年將實(shí)現(xiàn)銷售收入為4.41億元、5.59億元及6.70億元，歸屬于母公司凈利潤為0.93億元、1.18億元及1.40億元，其復(fù)合增長率分別為21.15%與20.62%。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.68元、0.86元及1.03元，對應(yīng)PE為23、18、15倍。
    基于目前中小市值股票情況，維持"增持-A"投資評級，6個月合理目標(biāo)價為20.40元，對應(yīng)2012年P(guān)E為30倍。