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     各項(xiàng)產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。11 年公司亞太之星系列收入1.09 億元/25 臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.5%，拓來(lái)寶系列收入2.25 億元/106 臺(tái),同比增長(zhǎng)34.7%，其他成套產(chǎn)品1009 萬(wàn)元/8 臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.6%。  產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí)提升毛利率水平。11 年公司綜合毛利率達(dá)到34.6%，同比增加1.7 個(gè)百分點(diǎn)，其中亞太之星毛利率為37.4%，同比增加2.9 個(gè)百分點(diǎn)；拓來(lái)寶系列為33.7%，同比增加2.0 個(gè)百分點(diǎn)；其他成套產(chǎn)品為32.9%， 同比增加2.0 個(gè)百分點(diǎn)。去年公司毛利率改善主要是因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及升級(jí)改造，今年隨著瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)的推出，公司產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)成套自動(dòng)化，預(yù)計(jì)高毛利將會(huì)保持。  國(guó)內(nèi)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)符合公司定位。11 年我國(guó)瓦楞紙箱印刷機(jī)械市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)約為41.5 億元。但中高端占比30%左右，其中進(jìn)口約占25%，而在歐美和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，中高端占比達(dá)到80%以上。隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和務(wù)工人員結(jié)構(gòu)、觀(guān)念發(fā)生變化以及節(jié)能環(huán)保壓力的增強(qiáng)，我們預(yù)期"十二五"國(guó)內(nèi)行業(yè)需求年均增長(zhǎng)率12.6%左右，其中中高端占比可望提高到50%，需求將增長(zhǎng)2 倍左右。公司11 年國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)份額占比接近20%，我們預(yù)計(jì)公司憑借產(chǎn)品性能、售后、品牌和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升，強(qiáng)者更強(qiáng)。  今年海外重點(diǎn)拓展新興市場(chǎng)。11 年公司國(guó)外收入占比41.5%，符合預(yù)期，毛利率為35.8%，高于國(guó)內(nèi)2.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要是毛利率較高的亞太之星在出口中占比高。歐美市場(chǎng)占海外收入52.5%，仍為主要市場(chǎng)，不過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家多為設(shè)備更新需求，市場(chǎng)成熟，公司未來(lái)將重點(diǎn)拓展新興市場(chǎng)。目前已在印度中部、南部和北部、中東等都設(shè)有辦事處，今年目標(biāo)新建包括巴基斯坦、孟加拉國(guó)、印尼和北非等至少八個(gè)新興國(guó)家的直銷(xiāo)市場(chǎng)，同時(shí)新開(kāi)拓兩個(gè)新興代理市場(chǎng)，我們認(rèn)為新興國(guó)家市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)不激烈、對(duì)產(chǎn)品價(jià)格更加敏感， 公司憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，隨著市場(chǎng)開(kāi)拓，海外收入仍將保持較快增長(zhǎng)。  收購(gòu)東莞祥藝有助快速拓展瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)。公司意向以1.2 億元收購(gòu)東莞祥藝機(jī)械有限公司100%股權(quán)，其中使用超募資金6653 萬(wàn)元，其余部分使用自有資金，公司11 年末現(xiàn)金達(dá)到5.47 億元，對(duì)資金影響不大。東莞祥藝是臺(tái)灣祥藝機(jī)械全資子公司，專(zhuān)業(yè)研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)瓦楞機(jī)，11 年末未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)1.11 億元，凈資產(chǎn)1605 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入1.7 億元，凈利潤(rùn)1008 萬(wàn)元，據(jù)此計(jì)算收購(gòu)PE 在11.9 倍，較為便宜。收購(gòu)如期完成后，將有助于公司實(shí)現(xiàn)瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)互補(bǔ)和快速成長(zhǎng)，同時(shí)將可形成提供成套化設(shè)備的能力，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。