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  公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.61 億元，同比增長(zhǎng)32.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7633.71 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)78.17%；公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.67 元，略高于我們的預(yù)期。  公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于收入增長(zhǎng)的原因是毛利率提升，費(fèi)用率下降以及所得稅率的降低。近年來(lái)公司銷售綜合毛利率穩(wěn)步提高，主要因?yàn)槊氏鄬?duì)較高的產(chǎn)品銷量不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。  公司計(jì)劃以1.2 億元（使用全部超募資金6653.06 萬(wàn)元，剩余部分用自有資金）收購(gòu)東莞祥藝機(jī)械有限公司100%股權(quán)，以外延式擴(kuò)張的手段快速擴(kuò)大紙板生產(chǎn)線產(chǎn)能。公司自主研發(fā)的高端瓦楞紙板生產(chǎn)線已經(jīng)在試制樣品，外延式擴(kuò)張有利于公司將已有的高端技術(shù)嫁接到現(xiàn)有的產(chǎn)能上去，快速占領(lǐng)市場(chǎng)。東莞祥藝2011 年收入1.7 億，凈利潤(rùn)1008 萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)格相當(dāng)于2011 年12 倍PE，估價(jià)較為便宜。  公司新產(chǎn)品儲(chǔ)備較多，確保未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司自主創(chuàng)新能力較強(qiáng)、設(shè)計(jì)理念領(lǐng)先、市場(chǎng)意識(shí)反應(yīng)快速，產(chǎn)品具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，得到市場(chǎng)廣泛的認(rèn)可。
    公司自主研發(fā)的粘箱機(jī)目前已經(jīng)售出了十幾臺(tái)， 2012 年粘箱機(jī)將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，計(jì)劃每個(gè)月生產(chǎn)1.5 臺(tái)左右。公司已經(jīng)完成預(yù)印機(jī)全部設(shè)計(jì)圖紙并已經(jīng)申請(qǐng)專利，技術(shù)水平為國(guó)內(nèi)最先進(jìn)，預(yù)計(jì)售價(jià)位1000 萬(wàn)左右。  預(yù)計(jì)公司2012-2014 年完全攤薄后EPS 分別為0.75 元、0.97 元和1.25 元，綜合考慮行業(yè)的發(fā)展前景及公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為公司的合理估值為2012 年25 倍動(dòng)態(tài)市盈率，未來(lái)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.7 元，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。