>> 民生證券-東方電熱(300217)年報點評：業(yè)績穩(wěn)步增長,未來看工業(yè)領(lǐng)域開拓-120328
| 上傳日期： |
2012/4/4 |
大小： |
583KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
東方電熱公布2011年年報：2011年1-12月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.16億元，同比增長20.87%；實現(xiàn)利潤總額1.06億元，同比增長32.81%；歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤0.77億元，同比增加41.26%。
公司以8,988 萬股為基數(shù)向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增12股派2。
同時公司披露了一季度預(yù)告，歸屬于市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤：2874.46 萬元-3161.91 萬元，同比增長0%-10%。
二、 分析與判斷
業(yè)績穩(wěn)步增長，綜合毛利率略有提升2011年1-12月份，公司收入和凈利潤同比增幅分別達(dá)到20.87%、41.26%，業(yè)績增長快速，其中民用電加熱器實現(xiàn)收入5.86億元，同比增長19.74%，毛利率25.49%，同比增加1.90個百分點。工業(yè)用電加熱器實現(xiàn)收入1.17億元，同比增長24.88%，毛利率57.93%，同比下降1.67個百分點。公司民用電加熱穩(wěn)步增長，由于工業(yè)電加熱毛利率較高，在營業(yè)收入占比中提升，公司綜合毛利率略有提升。
募投項目逐步達(dá)產(chǎn)，助力公司業(yè)績
公司募投項目中陶瓷PTC電加熱器項目、家用電器用電加熱器預(yù)計今年5月可達(dá)產(chǎn)。同時年產(chǎn)600 萬套水加熱管預(yù)計今年三季度達(dá)產(chǎn)，可貢獻(xiàn)年營收2.1億元，凈利潤1670萬元。募投項目達(dá)產(chǎn)后將緩解公司產(chǎn)能瓶頸，有助公司業(yè)績增長。
四氯化硅冷氫化今年有望高增長
由于去年多晶硅價格跌幅較多，已經(jīng)跌破國內(nèi)大部分成本線，現(xiàn)在國內(nèi)大部分多晶硅廠商處于停產(chǎn)技改階段，冷氫化技改先已提上日程，公司訂單有望高增長。
工業(yè)其他領(lǐng)域開拓值得期待公司今年將積極拓展石油、天然氣開采及管道輸送、石化、化工、船舶和海洋平臺、核電、冶金等領(lǐng)域，公司將重點進行橫向并購，能夠快速進入工業(yè)電加熱其他領(lǐng)域。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
考慮到家電行業(yè)銷售可能低于預(yù)期，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為1.69元、2.21元和2.75元，對應(yīng)的市盈率分別為20倍、15倍和12倍，維持予公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。
四、 風(fēng)險提示：
多晶硅擴產(chǎn)低于預(yù)期，公司拓展新領(lǐng)域低于預(yù)期。
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