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>> 海通證券-榮信股份(002123)訂單高增長(zhǎng),業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)-120405
上傳日期:   2012/4/5 大?。?/td>   202KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入(上調(diào)) 作者:   牛品
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 事件: 
    2011年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.99%,凈利同比增長(zhǎng)6.14%。2011年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.31億元,同比增長(zhǎng)21.99%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.84億元,同比增長(zhǎng)6.14%。2011年,公司本部及控股子公司信力筑正新簽訂訂單25.59億元(含稅),同比增長(zhǎng)38.11%,2011年末,公司及控股子公司未執(zhí)行合同14.72億元(含稅),轉(zhuǎn)入2012年度執(zhí)行。公司不進(jìn)行2011年利潤(rùn)分配及轉(zhuǎn)增。
    點(diǎn)評(píng): 
    營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.99%,大功率高壓變頻、輕型直流等業(yè)務(wù)獲突破。2011年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.31億元,同比增長(zhǎng)21.99%;從細(xì)分業(yè)務(wù)來看:(1)電能質(zhì)量與電力安全收入8.67億元,同比增長(zhǎng)12.37%。SVC業(yè)務(wù)方面,公司成功簽約國(guó)際熱核聚變ITER項(xiàng)目配套SVC工程,為目前電壓等級(jí)最高、容量最大、應(yīng)用環(huán)境最苛刻項(xiàng)目。此外,榮信再度批量承接南方電網(wǎng)直流融冰項(xiàng)目。SVG業(yè)務(wù)方面,公司產(chǎn)品成功進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域,35KV/±200MVA鏈?zhǔn)絊TATCOM于2011年8月在南方電網(wǎng)投運(yùn)。(2)電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能收入3.75億元,同比增加85.51%,公司承擔(dān)的國(guó)家西氣東輸重大裝備國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目"25MVA級(jí)特大功率高壓變頻裝置"通過專家鑒定并通過72小時(shí)聯(lián)機(jī)系統(tǒng)考核。此變頻系統(tǒng)單機(jī)容量為國(guó)內(nèi)最大。此外,公司研發(fā)的第五代變頻器成功投放市場(chǎng)。新能源控制裝置方面,公司500kW光伏逆變器獲得金太陽(yáng)認(rèn)證。(3)余熱余壓節(jié)能發(fā)電系統(tǒng)收入2.84億元,同比增長(zhǎng)26.58%。除以上三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)以外,公司自主研制的箱式輕型直流輸電裝置在中海油文昌油田群投運(yùn)成功,為國(guó)內(nèi)輕型直流輸電裝置第一個(gè)成功應(yīng)用的工程項(xiàng)目,使公司在柔性輸電領(lǐng)域取得行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。新型開關(guān)方面,公司研制的固態(tài)開關(guān)、低壓固態(tài)切換開關(guān)等產(chǎn)品已批量投產(chǎn)。
    主營(yíng)毛利率上升4.77個(gè)百分點(diǎn)。2011年,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為51.01%,同比上升4.77個(gè)百分點(diǎn),公司電能質(zhì)量與電力安全、電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能毛利率均出現(xiàn)不同程度上升。從細(xì)分業(yè)務(wù)來看:(1)電能質(zhì)量與電力安全毛利率53.23%,同比上升8.05個(gè)百分點(diǎn),主要緣于收入結(jié)構(gòu)變化:2010年毛利率偏低的FSC占收入比重較大,而2011年FSC收入較上年同期大幅減少。此外,隨著募投項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn),公司自產(chǎn)熱管、電抗器等器件提高了產(chǎn)品毛利率。(2)電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能毛利率60.57%,同比上升11.39個(gè)百分點(diǎn)。主要緣于變頻類產(chǎn)品優(yōu)化工藝,實(shí)施模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn),成本下降,同時(shí)該類產(chǎn)品采用給予客戶更加寬松信用政策的(合同能源管理)銷售模式,價(jià)格有所提升,進(jìn)而提高毛利率水平。(3)余熱余壓節(jié)能發(fā)電系統(tǒng)毛利率36.47%,同比下降1.31個(gè)百分點(diǎn)。
    
 
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