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年報(bào)摘要
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.3 億元，同比增長(zhǎng)21.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)2.8 億元，同比增長(zhǎng)6.14%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.56 元。
    下半年訂單增速明顯回升
    公司去年上半年實(shí)現(xiàn)新增訂單8.57 億元，同比增長(zhǎng)41.19%，但其增長(zhǎng)主要由信力筑正貢獻(xiàn)，公司本部的電能質(zhì)量與電力安全以及電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能業(yè)務(wù)訂單同比增速僅為10.14%。而2011 年下半年情況出現(xiàn)較大起色，三、四季度公司SVC、SVG 等無(wú)功補(bǔ)償裝臵及高壓變頻器、智能瓦斯排放裝臵等電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能設(shè)備訂單出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。全年公司本部及控股子公司信力筑正新簽訂訂單25.6 億元，同比增長(zhǎng)38.11%，其中本部與信力筑正訂單同比增速分別達(dá)到46.42%和22.66%。報(bào)告期末，公司及控股子公司未執(zhí)行合同14.7億元，轉(zhuǎn)入2012 年度執(zhí)行。本部訂單率先走出增長(zhǎng)低谷為公司2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重新提速提供了有力支撐。
    毛利率穩(wěn)中有升，費(fèi)用率拖累業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    2011 年公司綜合毛利率上升4.77 個(gè)百分點(diǎn)，其中高壓變頻器采用模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)有效降低成本，并且部分采用合同能源管理銷售模式；另外毛利率較低的FSC 產(chǎn)品銷售占比下降導(dǎo)致電機(jī)傳動(dòng)和電能質(zhì)量業(yè)務(wù)毛利率分別上升11.39 和8.05 個(gè)百分點(diǎn)。下半年公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度導(dǎo)致銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)2.67 個(gè)百分點(diǎn)；公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張以及部分產(chǎn)品的EMC 銷售導(dǎo)致短期借款及融資債券利息增加從而使財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升1.77 個(gè)百分點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)2012~2014 年的EPS 分別為0.75、0.99 和1.27 元，按照2012 年25倍市盈率計(jì)算，目標(biāo)價(jià)19 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資下降導(dǎo)致高壓變頻器需求下滑，EMC 業(yè)務(wù)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升等風(fēng)險(xiǎn)。