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    年報(bào)業(yè)績(jī)略低于預(yù)期：榮信股份2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.31 億元， 同比增長(zhǎng)21.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.84 億元，同比增長(zhǎng)6.14%；基本每股收益0.56 元。公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.67 億元，同比增長(zhǎng)19.53%。  期間費(fèi)用增長(zhǎng)抵消了毛利率提升：2011 年，公司綜合毛利率提升4.77%，其中電機(jī)傳動(dòng)與節(jié)能產(chǎn)品毛利率提升11.39%。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)仍大幅低于收入增長(zhǎng)的主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用、期間費(fèi)用增加導(dǎo)致期間費(fèi)用比率提升4.63%；所得稅稅率由2010 年的10%調(diào)整為15%等。  新增訂單是2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基石：報(bào)告期內(nèi)，公司新增訂單25.59 億元，同比增長(zhǎng)38.11%，其中公司本部簽訂訂單17.64 億元，同比增長(zhǎng)46.41%；信力筑正簽訂余熱余壓發(fā)電系統(tǒng)合同7.95 億元，同比增長(zhǎng)22.66%。報(bào)告期末，未執(zhí)行合同14.72 億元轉(zhuǎn)入2012 年執(zhí)行。  《工業(yè)節(jié)能"十二五"規(guī)劃》形成投資拉動(dòng)：公司主營(yíng)產(chǎn)品包括無(wú)功補(bǔ)償及諧波治理產(chǎn)品、變頻調(diào)速裝置、余熱余壓發(fā)電系統(tǒng)，部分以合同能源管理（EMC）方式銷(xiāo)售，均契合規(guī)劃明確重點(diǎn)推廣應(yīng)用的產(chǎn)品、技術(shù)及服務(wù)范疇，全面受益于5900 億元投資需求的拉動(dòng)。  維持"推薦評(píng)級(jí)"：我們預(yù)計(jì)公司2012～2014 年EPS 為0.73 元、0.91 元、1.11 元，給予其25 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.25 元，維持"推薦"評(píng)級(jí)。公司主要面臨工業(yè)尤其是制造業(yè)領(lǐng)域增速放緩，需求不振的風(fēng)險(xiǎn)和管理整合及股權(quán)激勵(lì)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。