>> 齊魯證券-榮信股份(002123)2011年度業(yè)績快報點評-我們對2012充滿信心-120227
| 上傳日期： |
2012/2/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉江嘯 |
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投資要點
榮信股份公布 2011 年業(yè)績快報：經(jīng)內(nèi)部審計2011 年公司完成營業(yè)收入16.30 億元，同比增長21.94%；完成凈利潤3 億元，同比增長12.19%；初步測算2011 年攤薄每股收益0.60 元；2010 年攤薄每股收益0.53 元。
2011 年公司新簽訂單共計25.59 億元，其中本部新簽17.64 億元，控股子公司信力筑正新簽7.95 億元。
點評：
就榮信股份上述 2011 年業(yè)績快報所述內(nèi)容，其總體營業(yè)收入相當于我們先前預測的17.68 億元的92%；每股0.60 元較先前我們預測0.69 元低將近14%；應該說業(yè)績略低于我們的預期。公司認為2011 年由于債務融資增加，財務費用大幅增長及市場開拓費用增加導致銷售費用增長使得是年利潤增長低于營業(yè)收入增長，估計事實確應如此。
回顧前年公司年報，2010 年全年公司新簽訂單18.53 億元，其中本部新簽12.05 億元，控股子公司信力筑正新簽6.48 億元；當年有14.55 億元未執(zhí)行合同轉(zhuǎn)入2011 年。對比2010 年、2011 年兩年新簽訂單狀況，我們發(fā)現(xiàn)2011 年新簽訂單同比增長38%，其中本部新簽訂單增長超過46%，信力筑正新簽訂單增長22.7%。鑒于此，我們對公司2012 年可能實現(xiàn)的營業(yè)收入增長與利潤增長充滿信心。
鑒于已有業(yè)績快報情形，我們調(diào)降對公司未來業(yè)績預測基數(shù)，預計2012～2013 年營業(yè)收入或?qū)?2.20億元、28.68 億元，每股收益調(diào)降為0.77 元、1.03 元。我們認為，以公司在電力電子裝置研制領域內(nèi)領先的技術(shù)實力和龍頭地位，應享有估值溢價，且在目前的反彈中應獲得溢價兌現(xiàn)，由此給予公司2012年業(yè)績預測25～28 倍PE，19.31～21.63 元短期股價目標區(qū)間，繼續(xù)維持買入建議。
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