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投資要點(diǎn)：
    依靠自身產(chǎn)品品質(zhì)，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。
    公司發(fā)布的2011 年業(yè)績快報(bào)披露2011 年?duì)I收增長18.68%，歸屬上市公司股東的凈利潤增長21.83%，每股收益1.37 元。2011 年公司主要贏利產(chǎn)品為商用車用缸套，在國內(nèi)商用車市場景氣度下行的情況下，公司依靠自身產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)成功拓展國內(nèi)外市場，IPO 募投項(xiàng)目雖已完全達(dá)產(chǎn)，但公司目前仍處于供不應(yīng)求的市場狀態(tài)，今年已對(duì)部分訂單進(jìn)行了放棄。
    新增乘用車缸套市場配套拓展好于預(yù)期，主要增長市場重點(diǎn)仍在海外。
    IPO 募投項(xiàng)目新增乘用車缸套產(chǎn)能投放順利，由于國內(nèi)乘用車市場增速趨緩，在維持目前國內(nèi)主要客戶的前提下，公司主要戰(zhàn)略仍然是進(jìn)入國際知名品牌的全球配套體系，目前國外市場中通用及福特是公司主要的客戶，憑借自身產(chǎn)品的優(yōu)良品質(zhì)及公司品牌影響力，兩大主機(jī)廠對(duì)公司產(chǎn)品配套比例逐步提高，目前產(chǎn)品產(chǎn)能已明顯受限。
    海外市場是短期公司主要利潤增長來源，內(nèi)外市場未來將各占半壁江山。
    隨著公司商用車缸套以及乘用車缸套海外市場的有效拓展，國外市場的營收占比逐步提升，2011 年上半年海外市場的營收占比已占37.2%，全年的海外市場營收占比已近40%左右。隨著公司市場的擴(kuò)大，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在進(jìn)行著優(yōu)化，部分低毛率及小客戶的訂單被戰(zhàn)略性地舍棄，而海外市場的大客戶隨著合作的深化將會(huì)逐步加大配套比例及產(chǎn)品種類，按照公司規(guī)劃未來兩年海外市場的營收占比將逐步擴(kuò)大至50%左右。
    定增項(xiàng)目將緩解公司產(chǎn)能瓶頸，有助公司成為全球最大缸套生產(chǎn)廠商。
    IPO 募投項(xiàng)目在2011 年完全達(dá)產(chǎn)后，公司擁有缸套生產(chǎn)產(chǎn)能3200 萬套，如公司成功完成定增項(xiàng)目，將增加1300 萬套的缸套生產(chǎn)產(chǎn)能，形成4500 萬套的總產(chǎn)能，公司將成為全球最大的缸套生產(chǎn)廠商。隨著公司自籌資金預(yù)投入定增項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)今年將有4 條精加工生產(chǎn)線近100 萬只新增產(chǎn)能投放，如果定增項(xiàng)目成行，明年將能有效解決公司目前的產(chǎn)能瓶頸，并將提升公司在海內(nèi)外市場的競爭度。
    海外市場拓展空間仍然較大，未來增長預(yù)計(jì)增長較確定
    公司2011 年對(duì)海外市場中的通用汽車、福特汽車供貨均已超過500 萬套，目前公司在乘用車市場對(duì)兩大公司配套比例均小于30%，未來預(yù)計(jì)仍將會(huì)有大幅提升空間。我們相信公司定增項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能將能被有效消化。