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投資要點：
    智能變電站建設最敏感的標底，2012 維持高增長：繼電保護及變電站自動化系統(tǒng)作為公司的核心產(chǎn)品，主要應用于電網(wǎng)的變電環(huán)節(jié)，是智能化投資的重要環(huán)節(jié)之一。在去年國家電網(wǎng)公司六次集中招標中，在所有設備廠商排名中繼續(xù)保持第二位。2011 年，前受到技術標準不完全統(tǒng)一以及成本較高的影響，智能變電站尚未大規(guī)模開建。從后幾次招標智能變電站的占比看，智能變電站建設的比例大幅提高，我們預計今年智能變電站的建設比例有望提升到50%以上，較去年有大幅提升。而我們認為智能變電站的成本有望比普通變電站高30%左右，智能變電站比例的提升將有望大幅提升市場容量。公司70%的業(yè)務來自于此，是二次設備企業(yè)中對智能變電站建設規(guī)模最敏感的企業(yè)，公司智能變電站業(yè)務2012 年仍有望高速增長。
    收購三伊重返電力電子。2012 年三月公司收購三伊公司以重返電力電子領域，電力電子行業(yè)目前仍處于高速增長期，借助上市公司強大的資金及研發(fā)實力，電力電子有望逐步做大，成為公司業(yè)績增長的核心支柱。
    與 ABB 成立合資公司，搶占直流市場。公司與ABB 中國成立合資公司，合資公司將專注于注于提供全套高壓直流（HVDC）輸電解決方案，包括生產(chǎn)換流閥、控制和保護系統(tǒng)等關鍵設備，其中公司和ABB 各占50%，由ABB 并表。ABB 擁有世界領先的換流閥生產(chǎn)技術，合資公司在中國直流市場前景廣闊。公司在其他領域技術儲備較多，例如分布式能源、微電網(wǎng)技術、光電互感器等領域，未來都有望成為公司業(yè)績增長的推動力。
    軌道交通領域取得重大突破。公司在軌道交通領域，先后中標哈爾濱市軌道交通1 號線一、二期工程電力監(jiān)控系統(tǒng)、昆明市軌道交通6 號線工程電力監(jiān)控系統(tǒng)、大連市202 路軌道線路延伸工程電力監(jiān)控系統(tǒng)、天津西站交通樞紐市政公用工程供電系統(tǒng)等項目。軌道交通領域是電力自動化企業(yè)同源技術拓展的重要領域，其市場容量可觀，進口替代空間較大。公司進入該領域較晚，但2011 年取得了很好的進展，增強了我們對公司該業(yè)務的信心。