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    ◆事件：
    近日人民網(wǎng)等多家主流媒體報(bào)道，“晉城市項(xiàng)目落地年啟動(dòng)暨蘭花年產(chǎn)20 萬(wàn)噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目奠基儀式在這里隆重舉行?！保襟w報(bào)道該項(xiàng)目投資45.3億元，年產(chǎn)20 萬(wàn)噸，年利潤(rùn)7.86 億元。
    由于蘭花科創(chuàng)為蘭化集團(tuán)內(nèi)從事煤炭開采與化工的上市公司，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，蘭花科創(chuàng)可能是此項(xiàng)目實(shí)施方。公司尚未對(duì)該項(xiàng)目做公告。
    ◆點(diǎn)評(píng)：目前己內(nèi)酰胺處于景氣高點(diǎn)，未來(lái)產(chǎn)能釋放盈利可能下降己內(nèi)酰胺(CPL)其主要用途是通過(guò)聚合生成聚酰胺切片(尼龍-6 切片)。
    尼龍-6 主要可加工成：民用絲，用于制作襯衫、地毯、毛毯等；工業(yè)絲，用于制作帳篷、汽車輪胎、電纜、絕緣材料等
    中國(guó)是世界最大己內(nèi)酰胺消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，2011 年進(jìn)口量高達(dá)54 萬(wàn)噸，占整個(gè)需求的50%以上。由于有一定技術(shù)門檻，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)長(zhǎng)期被中石化所壟斷。由于高額利潤(rùn)，10 年后國(guó)內(nèi)開始大規(guī)模建設(shè)產(chǎn)能，將在12 年4、5 月份到13 年陸續(xù)釋放。不完全統(tǒng)計(jì)，到2013 年薪建成產(chǎn)能將達(dá)到130 萬(wàn)噸以上，行業(yè)將逐漸下滑。
    ◆對(duì)公司長(zhǎng)短期看法的修正：公司化工產(chǎn)業(yè)管理較差，不看好投資前景公司之前化工業(yè)務(wù)盈利能力均低于行業(yè)正常水平。目前己內(nèi)酰胺行業(yè)凈利率約30%，隨著景氣度下降，公司該項(xiàng)目如果投產(chǎn)將可能出現(xiàn)較大不確定性。同時(shí)，媒體報(bào)道投資額度45.3 億元遠(yuǎn)高于其他公司投資，如南京帝斯曼在建同規(guī)模產(chǎn)能投入為3 億美元。
    同時(shí)，45.3 億元的投資可能使公司出現(xiàn)資金緊張，出現(xiàn)融資需求及減少公司盈利分紅。
    ◆調(diào)低評(píng)級(jí)為增持
    目前公司大寧礦產(chǎn)量逐步提升，業(yè)績(jī)也有較大提升空間。但由于媒體報(bào)道項(xiàng)目而給公司帶來(lái)不確定性，我們暫時(shí)將公司下調(diào)為增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)51元。