>> 申銀萬國-中科三環(huán)(000970)與長期客戶簽署大訂單,行業(yè)復蘇令釹鐵硼產(chǎn)品具備…-120409
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葉培培，郭鵬 |
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與 Bakker Magnetics簽署大訂單，金額較前幾年翻三翻。公司9 日晚公告，已于4 月6 日與長期客戶Bakker Magnetics 簽訂釹鐵硼磁材產(chǎn)品供貨合同，合同總金額折合人民幣約為2.54 億元。作為公司的長期客戶，此次BakkerMagnetics 簽訂的訂單金額較以往翻了3 番（其10 年訂單額占公司銷售收入3.64%），其對磁性材料的需求顯著增加，反映了海外企業(yè)在新興市場磁性材料領(lǐng)域工程的拓展。預(yù)計該客戶對釹鐵硼產(chǎn)品的需求還將持續(xù)增長，成為公司中長期的優(yōu)質(zhì)客戶。
公司總體訂單情況良好，產(chǎn)能利用率高位運行。從公司生產(chǎn)情況來看，受汽車領(lǐng)域EPS需求持續(xù)旺盛、日本VCM 需求旺盛和國內(nèi)稀土行業(yè)景氣度回升帶來的詢價和采購的增加，公司寧波科寧達、肇慶京粵磁性材料以及北京及四川等生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率均在高位運行。其中寧波科寧達基地擴產(chǎn)后訂單飽滿，目前還有進一步擴產(chǎn)需求；而排名第四的肇慶的生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率提升最快，目前已接近80%。
稀土市場整體回升，預(yù)計公司新簽訂單產(chǎn)品將有提價空間。最近3 周，受下游補庫和訂單恢復推動，稀土市場價格回升成交放大，目前氧化鐠釹的市場含稅報價已比三周前上漲30%，其余品種也有一定程度的上漲。伴隨市場景氣回升，我們預(yù)計公司新簽釹鐵硼訂單價格將出現(xiàn)上漲。庫存方面，公司已在3月份進行了部分原料采購，目前庫存離安全邊際還有一定距離，雖非絕對高位，但足以滿足短中期的正常生產(chǎn)。
維持增持評級。從中長期來看，公司作為國內(nèi)乃至全球釹鐵硼行業(yè)的龍頭公司，具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)工藝水平與研發(fā)實力。由于利潤水平極低，近期風電行業(yè)的低迷并未對公司利潤構(gòu)成明顯影響；同時，近期汽車EPS用釹鐵硼的爆發(fā)式增長以及中長期新能源汽車的快速發(fā)展均有望為公司短中期業(yè)績改善提供有力保障。我們維持公司2011-2013 年的EPS 分別為1.50/1.92/2.21 元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為18.5/14.4/12.5，維持增持評級
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