>> 中原證券-海信電器(600060)盈利能力改善趨勢可持續(xù)-120410
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
大小： |
240KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡鑄強 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告關(guān)鍵要素：
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善是驅(qū)動2011 年公司保持高增長主要原因，預(yù)計2012年，智能電視、3D 電視市場滲透率有望進一步提高，公司2011 年4 季度毛利率水平有望在2012 年延續(xù)。
投資要點：
2011 年，公司受益智能電視、3D 電視快速滲透驅(qū)動的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，毛利率與凈利潤率大幅提高，是公司利潤大幅增長主要推動力。
2011 年下半年，公司海外業(yè)務(wù)改善明顯，營業(yè)收入增速與毛利率同步改善。2012 年，受益日資家電企業(yè)戰(zhàn)略收縮，公司海外業(yè)務(wù)有望帶來驚喜。
2011 年，公司占款能力提高明顯，應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，驅(qū)動營業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)下降至-22 天，幾乎不需要自有資金參與日常運營。
預(yù)計2012 年，以智能電視與3D 電視滲透率提高為代表的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善有望持續(xù)，公司2012 年有望保持2011 年Q4 高毛利水平。
毛利率水平同比改善有望使公司2012 年前三季度保持30%-50%高增速。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2012 年、2013 年每股收益為2.27 元與2.47元，對應(yīng)的PE 分別為7.44 倍與7.06 倍，維持公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：智能電視毛利率過高，存在下滑風(fēng)險；2、國內(nèi)部分家電消費刺激增持退出，電視出貨量可能出現(xiàn)負增長。
|
|
