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    2011 年公司實現(xiàn)收入12.52 億元，實現(xiàn)凈利潤1.12 億元，分別同比增長46.40%和21.89% 。公司增長符合行業(yè)規(guī)律以及我們之前的預(yù)期。雖然公司凈利潤增長幅度小于收入增長，這是由于銷售費用的大幅增加以及所得稅同比沒有了抵扣所致，未來這些因素將會在今后公司銷售增長中逐漸消化。我們?nèi)匀徽J(rèn)為公司作為國內(nèi)"品牌床上用品" 生產(chǎn)企業(yè)，未來將繼續(xù)保持高增長，繼續(xù)給予公司"推薦"投資評級。 
    投資要點：  
    公司增長基本符合行業(yè)規(guī)律以及我們之前的預(yù)期，我們?nèi)匀豢春霉疚磥淼脑鲩L。2011 年公司實現(xiàn)收入12.52 億元，同比增長46.40%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.33 億元， 同比增長29.11%；實現(xiàn)凈利潤1.12 億元，同比增長21.89% 。公司收入增長情況基本正常，符合行業(yè)增長。由于公司2011 年銷售費用增幅較大（銷售費用率為28.51%，同比提高5.45 個百分點），使得營業(yè)利潤增長幅度小于收入增長。另外由于公司2011 年沒有國產(chǎn)設(shè)備抵扣稅（同比減少抵扣所得稅372.39 萬元），又使得增長幅度小于營業(yè)利潤增長。公司增長基本符合行業(yè)規(guī)律以及我們之前的預(yù)期。我們認(rèn)為在"品牌床上用品"市場需求增長的情況下，加之公司銷售渠道的擴張， 公司經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。  在國內(nèi)城市化進(jìn)程不斷推進(jìn)和居民居住條件不斷改善以及婚慶嫁娶適齡人群的增加的環(huán)境中，國內(nèi)床上用品市場具有較大的發(fā)展空間。隨著國內(nèi)城市化進(jìn)程不斷地推進(jìn)，改善住房條件的需求日益增加。在未來5 年里，改善性住房需求在人口紅利和消費升級的推動下將持續(xù)增長，另外在這5 年中，婚慶嫁娶適齡人群的增加也將推動國內(nèi)床上用品市場不斷增長。因此未來一段時間內(nèi)，床上用品市場的仍具有較大的發(fā)展空間。  銷售渠道擴張保證公司收入增長。2011 年公司通過大力拓展市場銷售渠道、提高單店零售能力、優(yōu)化品牌形象、加強營銷隊伍建設(shè)等手段，取得了較好的銷售增長， 全年凈增各品牌銷售終端430 家。預(yù)計公司未來幾年銷售終端將繼續(xù)以每年500 家左右的速度增長。隨著公司銷售渠道的擴張，公司銷售收入將保持較高的增長。  繼續(xù)給予公司"推薦"投資評級。經(jīng)預(yù)測，公司12-14 年EPS 為1.03、1.47、2.08 元，對應(yīng)12-14 年動態(tài)市盈率為19、13、9 倍。鑒于公司產(chǎn)品具有廣闊的市場前景和市場競爭力。我們繼續(xù)給予公司"推薦"投資評級。   風(fēng)險提示：公司銷售網(wǎng)點的擴張和單店收入是公司利潤的重要來源，國內(nèi)居民消費水平的增長將決定公司未來的增長。