>> 國信證券-博瑞傳播(600880)主業(yè)改善已現(xiàn)端倪-120411
| 上傳日期： |
2012/4/12 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
陳財茂 |
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凈利潤同比增10%，EBIT 同比和環(huán)比改善
博瑞傳播2012 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.01 億元，同比增長1.3%，歸屬于母公司的凈利潤7977 萬元，同比增長10%，EPS 為0.13 元，因Q1 是傳統(tǒng)淡季，并且存在一定波動性，故以此來推斷全年業(yè)績并不合理。從公司2011 年年報對全年的預期來看，收入目標16 億元，EBIT 目標5 億元，Q1 完成了收入的19%，EBIT 的25%。2012 年Q1 的EBIT 的1.08 億元，同比和環(huán)比增長5%和164%，就同比增速來看，2011 年Q3 和Q4 分別下滑4%和45%，因此，我們從2012年Q1 中看到了主業(yè)開始好轉的跡象。
維持“推薦”評級
我們維持公司2012-14 年盈利預測，EPS 分別為0.72/0.84/1.00 元，對應當前股價的PE 分別為16/13/11 倍，價值已經(jīng)被低估，建議投資者現(xiàn)價買入，長期持有，合理價值18 元（相當于2012 年PE 為25 倍），維持“推薦”評級，主要理由在于：（1）公司管理團隊、組織架構、新媒體投資策略均在發(fā)生積極變化，博瑞的轉型之路逐漸進入正軌；（2）2012 年EBIT 將至少增長25%，一改2011 年的下滑趨勢，反轉基本確立；（3）在文化體制改革的大背景下，《成都商報》社的資產(chǎn)注入成為可能，報紙相關業(yè)務被評為“國有文化類轉制企業(yè)”從而獲得10 年免稅的可能性也很大（2009-2018 年）。股價表現(xiàn)的催化劑包括：（1）業(yè)績超出預期；（2）新媒體領域重大收購；（3）《成都商報》社資產(chǎn)可能注入；（4）可能獲得免稅；（5）可能受益成都大文化資產(chǎn)整合。而投資風險表現(xiàn)在：（1）夢工廠商譽存在進一步減值的可能；（2）紙媒業(yè)務下滑速度超出預期。
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