>> 民生證券-博瑞傳播(600880)三年再造一個(gè)博瑞傳播-120319
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李鋒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
近期，我們對(duì)博瑞傳播公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，就公司經(jīng)營(yíng)情況與公司高管進(jìn)行了深入交流。
二、 分析與判斷
公司新一屆董事會(huì)提出了“三年再造一個(gè)博瑞傳播”的任期發(fā)展目標(biāo)，未來(lái)三年復(fù)合增速需達(dá)25～30%
1、“三年再造一個(gè)博瑞傳播”是新一屆董事會(huì)提出的任期發(fā)展目標(biāo)。（1）發(fā)展目標(biāo)的落實(shí)，具體體現(xiàn)為收入與利潤(rùn)指標(biāo)上，公司表示利潤(rùn)增長(zhǎng)將快于收入增長(zhǎng)。（2）公司在收入、利潤(rùn)指標(biāo)增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)發(fā)展等力爭(zhēng)走在行業(yè)前列。（3）關(guān)于公司市值，公司表示將取決于宏觀經(jīng)濟(jì)背景、資本市場(chǎng)支持與企業(yè)自身努力方面。
2、新的經(jīng)營(yíng)班子三年任期，不僅要完成任期內(nèi)所承擔(dān)的任務(wù)，還要為公司下一個(gè)三年發(fā)展打下基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已成為成熟企業(yè)，“再造一個(gè)博瑞”意味著公司將進(jìn)行“二次創(chuàng)業(yè)”，2012～2014 年公司業(yè)績(jī)復(fù)合增速需要達(dá)到25%～30%。該目標(biāo)具有一定挑戰(zhàn)性，要求公司積極實(shí)施“內(nèi)涵增長(zhǎng)”與“外延并購(gòu)”戰(zhàn)略舉措。
2012年，戶外廣告、網(wǎng)游、電商物流配送、商印業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)超30%增長(zhǎng)1、戶外廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。戶外廣告增長(zhǎng)來(lái)源于以下幾個(gè)方面：（1）成都春熙路步行街LED 項(xiàng)目正式投入運(yùn)營(yíng)；（2）“成都通”亭身廣告可獲得1028 萬(wàn)元的出讓收入；（3）成都雙流國(guó)際機(jī)場(chǎng)收費(fèi)站落地大牌廣告價(jià)格大幅提升；（4）武漢銀福新媒體項(xiàng)目增長(zhǎng)；（5）收購(gòu)海南博瑞三樂(lè)傳媒有限公司60%股權(quán)，博瑞三樂(lè)現(xiàn)擁有海口、三亞、文昌等地區(qū)共90 個(gè)戶外廣告媒體的所有權(quán)和（或）經(jīng)營(yíng)權(quán)。
2、網(wǎng)游業(yè)務(wù)將有6～7 款新產(chǎn)品上市。（1）上半年公司將推出《九劍》、《夢(mèng)江湖》、《俠義道WEB 版》3 款網(wǎng)頁(yè)游戲，同時(shí)還將代理魔藝網(wǎng)絡(luò)的《烽火大陸》；下半年公司還將推出包括《俠義道3》在內(nèi)的3 款客戶端游戲。（2）同時(shí)，公司已經(jīng)引入以王磊為負(fù)責(zé)人的國(guó)內(nèi)高端團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)韓國(guó)T3 公司的《Audition2》游戲?！禔udition2》將在2012 年Q1 與Q2 進(jìn)行小規(guī)模測(cè)試，公司爭(zhēng)取《Audition2》實(shí)現(xiàn)78 萬(wàn)用戶同時(shí)在線的水平，提倡基于身份認(rèn)證的嚴(yán)肅交友活動(dòng)。公司與韓國(guó)T3 公司簽訂了長(zhǎng)達(dá)5年的合作時(shí)間，且到期擁有優(yōu)先代理權(quán)。（3）此外，今年公司對(duì)網(wǎng)游高端人才的引進(jìn)將有大動(dòng)作，希望用市場(chǎng)化的手段吸引高端人才參與公司運(yùn)營(yíng)。
3、電商物流配送基數(shù)低，增長(zhǎng)快。公司發(fā)行業(yè)務(wù)正向電商物流業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司已與全國(guó)電商30 強(qiáng)中的29 家簽署了業(yè)務(wù)合作協(xié)議，躋身四川地區(qū)電商配送企業(yè)的第一梯隊(duì)，為下一步的快速發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
4、以商印為主的外接印刷業(yè)務(wù)較快拓展。目前，公司印刷業(yè)務(wù)開(kāi)工率為80%。
5、年內(nèi)還將有1～2 個(gè)項(xiàng)目落地。
“創(chuàng)意成都”定位為“樓宇經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)意總部”“創(chuàng)意成都”項(xiàng)目從價(jià)值上判斷，
1、公允價(jià)值增值。公司對(duì)創(chuàng)意成都部分面積按投資性房地產(chǎn)計(jì)量，2011 年產(chǎn)生1.96億元公允價(jià)值增值。創(chuàng)意成都評(píng)估價(jià)值為8000 元/平米，而周邊房地產(chǎn)價(jià)值已達(dá)到11000 元/平米。（2）經(jīng)營(yíng)價(jià)值，體現(xiàn)為租金收入。創(chuàng)意成都引進(jìn)的租戶企業(yè)及樓宇經(jīng)營(yíng)商都會(huì)得到政府補(bǔ)貼。創(chuàng)意成都將有持續(xù)的租金收入，2011 年創(chuàng)意成都虧損2000 萬(wàn)元，2012 年創(chuàng)意成都除了租金之外，還會(huì)有政府補(bǔ)助。（3）從平臺(tái)價(jià)值上來(lái)看，公司希望打造文化創(chuàng)意平臺(tái)，成為文化創(chuàng)意總部基地。目前，包括韓國(guó)NHN、上海金匯通等文化創(chuàng)意企業(yè)已經(jīng)入駐，公司力爭(zhēng)與這些文化創(chuàng)意企業(yè)形成互動(dòng)。
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