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投資要點(diǎn)
    事件：公司公布了2011 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)訂單約45.54 億元，同比增長(zhǎng)約47%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.04 億元，同比增長(zhǎng)34.86%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3 億元，同比增長(zhǎng)約80.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)約2.29 億元，同比增長(zhǎng)71.98%；實(shí)現(xiàn)EPS 約0.36 元；利潤(rùn)分配方案為每10 股派現(xiàn)金股利1 元。
    年報(bào)分析：
    智能電網(wǎng)進(jìn)入全面建設(shè)期，公司業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展：2011 年智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入全面建設(shè)期，公司業(yè)務(wù)無(wú)論是訂單還是營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，其中：電網(wǎng)自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.6 億元，同比增長(zhǎng)35.1%；新能源節(jié)能減排業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.05 億元，同比增長(zhǎng)62.5%；智能化一次設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.83 億元，同比增長(zhǎng)288.8%。
    管控模式改變，毛利率有所提升：2011 年公司完成了由事業(yè)部制向母子公司制的管控模式轉(zhuǎn)變，提升了管理和運(yùn)行效率，降低和控制了生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，從而使公司的毛利率有所提升：除軌道交通自動(dòng)化業(yè)務(wù)外，其它各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率都有所提升，其中電網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)毛利率提升了1.22%，電廠自動(dòng)化業(yè)務(wù)毛利率提升了3.12%，智能化一次設(shè)備毛利率提升了9.48%。
    完善業(yè)務(wù)布局，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升明顯：公司2011 年先后投資了江蘇上能、南京國(guó)電南自自動(dòng)化、南自儲(chǔ)能、華電分布式能源、揚(yáng)州國(guó)電南自開(kāi)關(guān)等一系列公司，進(jìn)一步完善了公司的產(chǎn)業(yè)布局，但同時(shí)給公司帶來(lái)了一定的財(cái)務(wù)壓力，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了132.21%，上升明顯。
    營(yíng)業(yè)外收入保證了2011 年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)：公司2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約4000 萬(wàn)元，較2010 年同比下降了約33.3%，但營(yíng)業(yè)外收入（土地收儲(chǔ)款）為2.61 億元，同比增長(zhǎng)156.2%，保證了公司業(yè)績(jī)的快速發(fā)展。