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    事件：
    公司公告稱收購(gòu)盛大網(wǎng)絡(luò)所持有的成都吉?jiǎng)倏萍?00%股權(quán)，初步確定收購(gòu)價(jià)格為8000 萬元。
    點(diǎn)評(píng)：
    吉?jiǎng)倏萍际蔷W(wǎng)吧行業(yè)排名第一的計(jì)費(fèi)管理軟件公司。吉?jiǎng)倏萍贾饕獮榫W(wǎng)吧提供經(jīng)營(yíng)管理和增值服務(wù)解決方案，核心產(chǎn)品為計(jì)費(fèi)管理軟件萬象網(wǎng)管，目前擁有約50000 家網(wǎng)吧用戶、活躍網(wǎng)吧管理終端數(shù)約400 萬，占網(wǎng)吧計(jì)費(fèi)系統(tǒng)市場(chǎng)份額約30%（網(wǎng)吧市場(chǎng)排名第一，新浩藝排名第二，09 年市場(chǎng)占比為24%）。
    收購(gòu)吉?jiǎng)倏萍即_立公司網(wǎng)吧市場(chǎng)王者地位，收購(gòu)新浩藝年內(nèi)有望獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司在網(wǎng)吧管理和計(jì)費(fèi)軟件市場(chǎng)份額分別達(dá)到50%和39%，牢牢位居行業(yè)第一位置。而若完成對(duì)新浩藝的收購(gòu)，那么份額進(jìn)一步上升至80%和54%，確立絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。我們認(rèn)為，完成對(duì)吉?jiǎng)倏萍际召?gòu)之后，公司已經(jīng)在網(wǎng)吧管理和計(jì)費(fèi)軟件市場(chǎng)均處于行業(yè)第一位置，將有望進(jìn)一步提升對(duì)新浩藝收購(gòu)的議價(jià)能力，甚至對(duì)新浩藝的收購(gòu)價(jià)格也存在重新調(diào)整的空間和可能。
    無需擔(dān)心吉?jiǎng)倏萍加芰ΓA(yù)計(jì)12/13 年有望貢獻(xiàn)較為顯著收益。2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4902 萬元、凈利潤(rùn)-2754 萬元。出現(xiàn)較大額度虧損的主要是因人員動(dòng)蕩導(dǎo)致的暫時(shí)性虧損。由于公司較高的市場(chǎng)占有率以及與順網(wǎng)科技較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，我們參考新浩藝盈利水平（10 年凈利潤(rùn)1749 萬元、11 年有望達(dá)到3000 萬元），預(yù)計(jì)收購(gòu)?fù)瓿珊蠹獎(jiǎng)倏萍加型?2/13 年分別貢獻(xiàn)1000/2000 萬元凈利潤(rùn)，增厚公司同期業(yè)績(jī)12.1%/13.5%，當(dāng)前收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)12/13 年僅為8/4 倍PE，顯著低于A 股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)30 倍的平均估值水平。