>> 中航證券-上海醫(yī)藥(601607)成長迅速,估值優(yōu)勢明顯-120405
| 上傳日期： |
2012/4/13 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
張紹坤 |
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事件回顧：
2011年的年報顯示，公司年度營業(yè)收入5,489,987.25萬元，同比增長41.78%；營業(yè)利潤287,372.84萬元，同比增長31.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤204,223.85萬元，同比增長40.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為142,403.45萬元，同比增長29.84%。 投資要點：
醫(yī)藥工業(yè)增長平緩報告期內(nèi)，公司的醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)銷售收入90.88億元，同比增長8.47%。其中，化學(xué)和生物藥品實現(xiàn)銷售收入40.79億元，同比增長2.55%，現(xiàn)代中藥營業(yè)收入為28.26億元，同比增長 7.35%，其他產(chǎn)品營業(yè)收入為21.83億元，同比增長23.48%。受原材料成本上升及藥品降價等因素的影響，醫(yī)藥工業(yè)總體毛利率為44.90%，同比下降了1.8個百分點。 并購助力分銷業(yè)務(wù)快速增長
報告期內(nèi)，公司的醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入465.30億元，同比增長57.08%，毛利率6.89%，同比下降了0.32個百分點。其中，外部并購產(chǎn)生的營業(yè)收入105億元，實現(xiàn)凈利潤 1.8億元。至此，公司基本形成了全國性的分銷網(wǎng)絡(luò)，有力的推動了公司差異化分銷戰(zhàn)略的實施，保證公司在疫苗、高端耗材、高值藥品直送（DTP）等各細分領(lǐng)域內(nèi)的經(jīng)營效率和盈利能力。 研發(fā)成果顯著
公司2011年的研發(fā)投入為40,411萬元，銷售收入占比達4.45%。于報告期內(nèi)取得乳癖消軟膠囊等藥品臨床批文2個，苦甘膠囊等藥品生產(chǎn)批文5個，西尼地平片、雙氯芬酸鈉凝膠、糖尿病那格列奈片等12個品種實現(xiàn)上市。在研項目217項，包括取得臨床批文的"TNFα受體融合蛋白"項目，進入臨床Ⅰ期的多替泊芬、硫酸長春新堿脂質(zhì)體（LVCR）項目，進入臨床Ⅱ期的重組人淋巴毒素α衍生物（LT）項目。 期間費用率有所降低 公司繼續(xù)推進建設(shè)四個統(tǒng)一的管理平臺及壓縮管理層級、實現(xiàn)管
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