>> 海通證券-陸家嘴(600663)燙金品牌注入轉(zhuǎn)型實(shí)質(zhì),前灘迪斯尼錨起新征程-120413
| 上傳日期： |
2012/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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投資建議：
我們的觀點(diǎn)：1）陸家嘴獲得"嵌入式"集群發(fā)展機(jī)遇。公司項(xiàng)目開發(fā)沿陸家嘴主干道展開，具有價值稀缺性；2）借助陸家嘴先天品牌優(yōu)勢，公司欲引入利福國際塑造其商業(yè)運(yùn)營競爭力；3）迪斯尼和前灘項(xiàng)目將驅(qū)動提升公司未來商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)實(shí)戰(zhàn)能力，為2014-2016年的中長期業(yè)績增長提供動力；4）未來公司批租業(yè)務(wù)將逐步讓位于租售業(yè)務(wù)，并適時加大商業(yè)樓宇的銷售以應(yīng)對調(diào)控；5）2012年公司計劃實(shí)現(xiàn)利潤10億元，未來業(yè)績增長有保障。
公司在陸家嘴金貿(mào)區(qū)擁有大量稀缺物業(yè)（權(quán)益建面約100萬平）。隨著上海國際金融中心建設(shè)的推進(jìn)，公司持有物業(yè)的價值、出租率和租金都將不斷上升。公司正實(shí)現(xiàn)從土地批租商向持有物業(yè)租賃運(yùn)營商和出售地產(chǎn)商轉(zhuǎn)變，并逐步介入跨行業(yè)和跨地區(qū)的多元化投資領(lǐng)域。近期公司大股東增持B股反映對公司價值的認(rèn)同。我們預(yù)計公司2012年、2013年EPS分別是0.57和0.73元，RNAV是17.73元。截至4月12日，公司收盤于11.86元，對應(yīng)2012年P(guān)E為20.83倍，2013年P(guān)E為16.27倍。我們以公司RNAV的75％折扣作為公司6個月的目標(biāo)價，即13.30元，維持公司的"增持"評級。
區(qū)位和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢促使陸家嘴獲得高標(biāo)準(zhǔn)"嵌入式"集群發(fā)展
上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)1990年正式批準(zhǔn)成立。它是全國185個國家級開發(fā)區(qū)中唯一以"金融貿(mào)易"命名的開發(fā)區(qū)。園區(qū)總面積為31.78平方公里，涵蓋三個概念：一是陸家嘴功能區(qū)，覆蓋陸家嘴、濰坊、塘橋、洋涇和花木街道，面積42.77平方公里；二是陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)，面積31.78平方公里，四至為西、北瀕臨黃浦江，東到羅山路，南至龍陽路；三是小陸家嘴，面積1.7平方公里，四至為西、北瀕臨黃浦江，東到浦東南路，南至東昌路
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