>> 財通證券-蘇寧電器(002024)打造國內(nèi)的“沃爾瑪+亞馬遜”-120409
| 上傳日期： |
2012/4/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
柳愛民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件內(nèi)容:
1、公司3月31日發(fā)布2011年公司年報，2011年全年實現(xiàn)營業(yè)收入938.89億元，同比增長24.35%；利潤總額為64.44 億元，同比增長18.63%；2011 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為48.21億元，同比增長20.16%；每股收益為0.69元。
2、2011 年4 季度單季度營業(yè)收入為262.63億元，同比增長23.86%； 2011 年4 季度單季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.98億元，同比增長18.09%。2011年的期間費用率為11.77%，較2010年的10.25%上漲1.58個百分點，其中銷售費用，管理費用，財務(wù)費用分別上漲0.96%，0.57%和0.05%。
3、公司擬以2011 年12 月31 日的總股本69.96億股為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50 元（含稅）；
事件點評:
2011 年公司收入同比增長24.35%，毛利率同比提升1.37個百分點
收入和同店增長符合預(yù)期。全年同店增速3.39%，1-3 季度同店3.43%，主要受家電政策退出帶來的提前集中消費，以及較多新店拉動。公司把握市場變化趨勢，加快二三級市場連鎖網(wǎng)絡(luò)布局，零售模式從單純線下轉(zhuǎn)為線下線上統(tǒng)一模式，營銷模式轉(zhuǎn)型變革取得階段性成果，線上業(yè)務(wù)迅速成長。
公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)毛利率同比提升1.37個百分點，其他業(yè)務(wù)利潤率同比下降0.28個百分點，綜合毛利率同比增長1.09個百分點，主要原因為：1、高效整合零供資源：公司與供應(yīng)商合作持續(xù)深化，同時不斷創(chuàng)新合作模式。2、自主銷售能力與各服務(wù)指標(biāo)均改善：公司運營總部組建后，逐步整合店面零售、市場促銷、店面運營、客戶服務(wù)等職能，均取得一定成效；3、自主產(chǎn)品銷售規(guī)模較快提升：通過自有品牌、品牌授權(quán)、獨家代理、定制包銷、產(chǎn)品買斷等方式進一步提升自營能力。
期間費用率較2010年上升1.58個百分點，導(dǎo)致利潤增長小于收入增長
2011年的期間費用率為11.77%，較2010年的10.25%上漲1.58個百分點，其中銷售費用，管理費用，財務(wù)費用分別上漲0.96%，0.57%和0.05%，由于1、新開店成本增加：公司2011年繼續(xù)擴大連鎖網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，受通貨膨脹影響，物價上漲，成本增加；2、人員費用增長較快：公司實施一系列薪酬調(diào)整舉措提升人均薪資水平，改善團隊待遇，并提前儲備較多人員，導(dǎo)致人員成本增加；3、資產(chǎn)折舊及攤銷有所增加：隨著資產(chǎn)規(guī)模進一步擴大和徐莊總部投入使用，處于磨合期的費用支出增加；最終，公司管理費用率、銷售費用率同比上升了1.54個百分點。公司繼續(xù)通過合理制定資金計劃，提高資金使用效率，同時較多采用銀行承兌匯票的方式支付供應(yīng)商貨款，財務(wù)費用率與上年同期基本持平。
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