>> 華泰聯(lián)合-報喜鳥(002154)收入增速略超預(yù)期,預(yù)計今年保持高增長-120418
| 上傳日期： |
2012/4/18 |
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作者： |
程遠 |
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事件：2011 年全年公司實現(xiàn)收入20.28 億元，同比增速61.23%；主營業(yè)務(wù)毛利率為59.47%，同比提升5.17 個百分點；銷售費用率17.66%，同比提升1.14 個百分點；管理費用率15.41%，同比提升2.34 個百分點；歸屬上市公司股東凈利潤3.68 億元，同比增速51.66%。
2011 年為二次創(chuàng)業(yè)加速發(fā)展規(guī)劃第一年，以渠道加速外擴、持續(xù)提價圓滿實現(xiàn)了收入、凈利潤高增長。2011 年，公司產(chǎn)品提價15%以上，渠道增速大幅提升。截止年底，報喜鳥品牌渠道數(shù)為821 家，營業(yè)面積15.05 萬平方米，400 平以上大店130 多家，大部分都是新增門店。由于大店工程和“巨人計劃”的順利實施，單店業(yè)績大幅提高。圣捷羅247 家，營業(yè)面積2.23 萬平方米，實現(xiàn)店數(shù)增加與銷售收入相符。寶鳥進行大規(guī)模調(diào)整與重組，實現(xiàn)微利，其他外購品牌穩(wěn)步調(diào)整，合并報表中基本實現(xiàn)盈虧平衡。
一季度公司終端雖然受到春節(jié)、雨春等因素影響有所下滑，但總體較為穩(wěn)定，且公司發(fā)貨有所提前，因此季度業(yè)績保持高增速。根據(jù)我們對公司銷售的持續(xù)跟蹤情況看，預(yù)計一季度公司收入增速在25%以上，量價各占一半左右，比終端實際銷售情況好；毛利由于提價和折扣率變化持續(xù)提升，凈利潤增速在40%以上。
2012 年依然保持高速擴張，預(yù)計收入增速穩(wěn)定，毛利依然大幅提升，費用率保持穩(wěn)定，凈利潤增速在40%以上。從渠道擴張看，預(yù)計報喜鳥、圣捷羅分別新增100 家左右，與去年持平。巨人計劃等政策維持穩(wěn)定。價格持續(xù)提升10%-15%左右，且給加盟商的折扣價也有所提升，因此毛利上升幅度有可能會比去年更大。外購品牌中著力發(fā)展Hazzys 和法籣詩頓品牌。
銷售費用率、管理費用率在規(guī)模效應(yīng)和品牌協(xié)同效應(yīng)的提升與快速外擴增大費用開支的兩大因素影響下保持平衡。
風險提示： 消費增速下滑及渠道拓展低于預(yù)期。
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