久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

      投資要點：業(yè)績同比下滑6 6%。長江證券2011年收入18.64億元、同比下滑41.8%； 凈利潤4.35 億元，同比下滑66.1%。EPS0.18 元、BVPS 4.85 元，ROE3.78%。業(yè)績降幅高于行業(yè)，主要是受經(jīng)紀傭金與自營投資收益減少影響。  經(jīng)紀份額顯著增長、季度傭金率持續(xù)回升。2011 年經(jīng)紀凈傭金12.59 億元， 同比減少28%；經(jīng)紀份額1.74%，同比增長5.1%，股基交易額1.48 萬億元、同比減少19.2%。2011 年平均凈傭金率0.085%，同比下降11%，降幅顯著小于行業(yè)、季度傭金率環(huán)比回升趨勢已成。  股票承銷份額顯著提升。2011 年承銷收入1.35 億元，同比減少20%。股票承銷規(guī)模28.3 億元，同比減少20%，其中IPO 項目4 個，規(guī)模同比增長22%，再融資1 個，份額0.57%，行業(yè)排名第35 位；債券承銷規(guī)模32.3 億元，同比增長20%，完成項目5 個，份額0.38%，行業(yè)排名第36 位。  投資風格謹慎、收益大幅減少。2011 年證券投資收益0.32 億元，同比減少97%。2011 年末自營規(guī)模為99.5 億元，占凈資產(chǎn)87%，其中債券余額68 億元、占比59%；交易性權(quán)益類資產(chǎn)占比僅3%。期末，可供出售浮虧約-2.4 億元，重倉股魯西化工2012 年來跌幅8.07%，浮虧有所增加。  創(chuàng)新全面推進、初具規(guī)模。2011 年末，融資融券余額6.78 億元，市場份額1.8%，行業(yè)排名第16 位，融資利息收入4333 萬元；資產(chǎn)管理規(guī)模53.1 億元，同比增長36%，資管收入0.81 億元；長江期貨收入1.48 億元，長信基金（49%）、諾德基金（30%），基金管理收入約1.42 億元。新業(yè)務(wù)總收入4.14 億元，收入占比22.2%。  維持謹慎增持。調(diào)整公司2012-2014 年EPS 預(yù)期至0.29/0.36/0.43 元，對應(yīng)動態(tài)PE 33/27/23 倍；靜態(tài)PB1.93 倍。維持謹慎增持評級，按照分部估值，調(diào)整目標價至11.1 元