>> 華泰證券-全聚德(002186)一季度業(yè)績穩(wěn)健增長-120418
| 上傳日期： |
2012/4/19 |
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pdf |
來源： |
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推薦（首次） |
作者： |
張蕓 |
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公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44769.25 萬元，比上年同期增長16.74%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤4223.28 萬元，比上年同期上升39.12%； 每股收益0.30 元。公司一季度凈利潤同比增長主要因?yàn)椋阂环矫孀庸救鹦枪竞头律攀称饭据^去年同期主營業(yè)務(wù)收入增長；另一方面公司所屬西翠路店、學(xué)院路店、重慶店、長春店等在建店初始發(fā)生的裝修和設(shè)備所產(chǎn)生的折舊和攤銷金額已基本提取或攤銷完畢，使得公司所屬上述餐飲企業(yè)盈利增加，進(jìn)而使得凈利潤有所增長。 公司一季度銷售費(fèi)用發(fā)生額為11886.18 萬元，比上年同期增長12.84%，管理費(fèi)用發(fā)生額5436.89 萬元，比上年同期增長15.41%。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增加，主要由營業(yè)收入增加而造成的相關(guān)費(fèi)用支出。財務(wù)費(fèi)用比上年同期增長4.71%，增速放緩。 餐飲業(yè)務(wù)方面，公司嘗試"特許+托管+收購"三合一的開發(fā)模式， 力求規(guī)避新建企業(yè)前期市場培育的經(jīng)營風(fēng)險，計劃2012 年新開3 家"三合一"模式的連鎖企業(yè)。截止到3 月底，"三合一"模式的無錫店已收購?fù)瓿桑菊?0%的股份。商品銷售業(yè)務(wù)方面，公司規(guī)劃全力開拓食品零售市場，推進(jìn)全聚德仿膳食品公司和全聚德三元金星公司擴(kuò)建與改造工程，兩家食品公司在全面保障各企業(yè)配送任務(wù)的基礎(chǔ)上，會進(jìn)一步進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，計劃新開10 家特色食品專賣店。 市場對"東來順"注入全聚德預(yù)期強(qiáng)烈。公司第一大股東首旅集團(tuán)表示，對旗下六個板塊推進(jìn)一個板塊以一個主導(dǎo)品牌和一家上市公司為核心的整合工作，集團(tuán)餐飲板塊中的 "東來順"將會在"十二五"期間與全聚德進(jìn)行資產(chǎn)整合。 在不考慮資產(chǎn)注入的前提下，我們預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為： 1.09 元，1.24 元和1.46 元，對應(yīng)PE 分別為：27.55 倍、24.36 倍和20.69 倍。公司目前處于歷史估值低點(diǎn)，因此我們給予"推薦"評級，6 個月目標(biāo)價為35.02 元。
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