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投資要點(diǎn)：
    2012 年一季度公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17457 萬元，同比增長(zhǎng)12.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)981 萬元，同比增長(zhǎng)5.94%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.04 元。
    2012 年1-3 月峨眉山購票進(jìn)山人次40.2 萬，比上年同期增加5.7 萬人次，增長(zhǎng)16.4%。受益于游山人次的增加，公司業(yè)績(jī)逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。一季度是國內(nèi)絕大多數(shù)景區(qū)的淡季，一般很難實(shí)現(xiàn)盈利。公司自2010 年一季度開始實(shí)現(xiàn)盈利以來，已經(jīng)連續(xù)3 年一季度實(shí)現(xiàn)盈利，顯示公司盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
    2012 年一季度公司銷售費(fèi)用率同比增加0.88 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用達(dá)到822 萬元，同比增長(zhǎng)38%。主要由于公司加大宣傳力度造成。一季度公司管理費(fèi)用率同比增加0.87 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用達(dá)到3264萬元，同比增長(zhǎng)18%。主要由于公司支付職工工資上漲造成。一季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降1.07 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到137 萬元，同比下降55%。主要由于公司貸款減少造成。
    盈利預(yù)測(cè)及投資策略：公司掌握獨(dú)特的景區(qū)資源壟斷優(yōu)勢(shì)，依托景區(qū)旅游資源品牌，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。公司由觀光旅游向休閑度假旅游目的地轉(zhuǎn)型，深度開發(fā)景區(qū)資源，向酒店、文化演藝、茶葉等非景業(yè)務(wù)拓展?？紤]到公司2012 年門票提價(jià)預(yù)期和再融資項(xiàng)目預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 的EPS 分別為0.77 元、0.92 元和1.06 元，公司目前股價(jià)19.59 元，對(duì)應(yīng)PE25 倍、21 倍和18 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等