>> 齊魯證券-眾生藥業(yè)(002317)全國化持續(xù)推進-120422
| 上傳日期： |
2012/4/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝剛 |
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投資要點
2012 年4 月21 日，公司公布2012 年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入1.94 億元，同比增長16.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.36 億元，同比增長24.45%；EPS0.2 元。同時公司預(yù)告2012 年中期業(yè)績，同比增長10%~30%。
公司 2012 年一季度的銷售增長主要來自于母公司的貢獻：母公司一季度實現(xiàn)銷售收入1.43 億元，同比增長19.89%。母公司主要擁有三大核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊、眾生丸和清熱祛濕顆粒，而子公司華南藥業(yè)主要以化學(xué)普藥生產(chǎn)為主。從數(shù)據(jù)分析我們認(rèn)為公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在進一步優(yōu)化，高毛利、具有獨家優(yōu)勢的中成藥占比將逐步提升。
中藥材成本壓力猶存，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下毛利率維持穩(wěn)定：公司一季度綜合毛利率62.88%，比去年同期上升0.72%，這主要是因為高毛利的中成藥銷售占比提升。另外雖然公司主要原材料無數(shù)頭三七的價格已從年初的390 元/公斤上漲至550 元/斤，漲幅達到41%，但是公司一方面會定期對三七進行戰(zhàn)略性的批量采購備貨；另一方面會通過降低能耗、物耗水平，控制成本。所以我們預(yù)計主要產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊的毛利率不會發(fā)生較大的波動。
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