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投資要點(diǎn)
    瑞普生物（300119）公布2012 年1 季報(bào)，公司2012 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.47 億元，同比增長(zhǎng)12.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2472 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.33%，折合EPS0.17 元，一季報(bào)略低于預(yù)期。
    公司一季報(bào)略低于預(yù)期的主要原因：（1）2 月份公司股權(quán)激勵(lì)第一期授予完成，2 月份開(kāi)始計(jì)提期權(quán)費(fèi)用成本，預(yù)計(jì)2012 年新增加管理費(fèi)用1250 萬(wàn)元，折合EPS 約0.08 元；（2）公司處于快速擴(kuò)張期，人員數(shù)量增加較快，由于募投項(xiàng)目尚未全部完工，導(dǎo)致人員費(fèi)用提升速度階段性快于營(yíng)收增長(zhǎng)速度；（3）2012年政府采購(gòu)苗競(jìng)爭(zhēng)加劇的直觀體現(xiàn)即為中標(biāo)價(jià)進(jìn)一步走低，公司主動(dòng)放棄部分地方政府的招標(biāo)低價(jià)苗，最終體現(xiàn)為一季度公司政府招標(biāo)苗收入同比減少1500 萬(wàn)元左右。
    一季度公司核心業(yè)務(wù)依然維持較快增長(zhǎng)，其中市場(chǎng)苗增長(zhǎng)60%，制劑增長(zhǎng)28%。一季度公司生物制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8513.65 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.06%，剔除掉政府苗的影響，公司市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)的收入增速在60%左右，繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)；獸用制劑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3255.03 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.66%。根據(jù)畜禽養(yǎng)殖規(guī)模增加及疫病蔓延，預(yù)計(jì)獸藥行業(yè)景氣度逐季提升，公司自2011 年以來(lái)營(yíng)收逐季環(huán)比提升的局面將持續(xù)。