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一、事件概述
    4 月20 日，公司發(fā)布了2011 年報(bào)及2012 一季報(bào)。公司2011 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入435.38 億元，同比增長27.85%，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.76 億元，同比增長41.31%，EPS 為0.48 元。2012 一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入94.71 億元，同比增長32.84%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.18 億元，同比增長26.92%，EPS 為0.08 元。
二、分析與判斷
    2011年業(yè)績平穩(wěn)增長，主要經(jīng)營指標(biāo)良好
    公司2011 年業(yè)績平穩(wěn)增長，毛利率為14.29%，基本保持穩(wěn)定，三項(xiàng)費(fèi)用率下降0.38 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升0.37 個(gè)百分點(diǎn)；現(xiàn)金流狀況良好，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到41.22 億元，同比增長42%，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)達(dá)到1.7 倍。
    受職工薪酬支付大幅上升影響，2012Q1數(shù)據(jù)無可比意義
    公司2012 年一季度業(yè)績同比增長26.92%，我們認(rèn)為，主要是受到了職工薪酬支付大幅上升的影響，此數(shù)據(jù)無可比意義。公司一季度支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為10.78 億，同比大幅增長52%，同時(shí)，營業(yè)成本增速較營業(yè)收入快1.9 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用大幅增長21%。與此對應(yīng)的是，公司2011 年管理、技術(shù)、經(jīng)營人員分別增加266、523、1025 人，增幅分別為15%、5%、14%。而財(cái)務(wù)、生產(chǎn)人員卻減少了51、2654 人，減少幅度分別為4%、17%。據(jù)此，我們判斷，公司職工薪酬支付大幅上升的主要原因是管理、技術(shù)、經(jīng)營員工大幅增加所致，而根本原因是公司大項(xiàng)目明顯增多。
    現(xiàn)代煤化工仍處于啟動(dòng)階段，合同預(yù)期仍然是主要推動(dòng)力
    雖然2011 年現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目大幅增加，雖然《煤炭深加工示范項(xiàng)目規(guī)劃》通氣會已于近期召開、或?qū)⒉蝗展?，但在其正式出臺之前，現(xiàn)代煤化工仍處于啟動(dòng)階段，合同預(yù)期仍然是主要推動(dòng)力。
    公司2011 年新簽合同1022.6 億，同比增長99.2%，結(jié)轉(zhuǎn)至今年合同903.5 億，一季度新簽合同184.04 億，目前公司在手合同1000 億左右。隨著現(xiàn)代煤化工在2012年的全面爆發(fā)，預(yù)計(jì)今年公司新簽合同額仍在1000 億以上。