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本報告導(dǎo)讀：
    中國化學(xué)11 年營業(yè)收入435.4 億，同比增加27.9%，凈利潤23.8 億，同比增加41%。
    12 年一季度營業(yè)收入94.7 億，同比增加24.7%，凈利潤4.18 億，同增26.9%。
    投資要點：
    公司11年營收435.4億，同比增長27.9%，凈利潤23.8億，同比增長41%，EPS 0.48 元。工程施工、勘察設(shè)計及服務(wù)、其他分別占營業(yè)收入的84.4%、7.4%、7.6%，工程承包占比下降3.2 個百分點。毛利率14.3%，凈利率5.79%，凈利率升0.43 個百分點。分版塊看工程施工毛利率11.42%，同比減少0.39 個百分點，勘察設(shè)計毛利率42.38%，同比增長12.33 個百分點。境內(nèi)收入359.6 億，同增21.4%，占83.2%，境外72.78 億，同增30%，占16.8%。11 年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量41.2 億，同增42.3%。12 年一季度營收94.7 億，同增24.7%，凈利潤4.18 億，同增26.9%，EPS 0.0847，毛利率12.98%，同比下降1.5 個百分點。2011 年公司擬10 股派0.5 元紅利。
    公司訂單快速增長，煤化工成為公司業(yè)務(wù)的重要組成部分。11年公司新簽合同額1022.6億元，同比增長99.2%，煤化工占比33%。公司在煤化工領(lǐng)域占國內(nèi)絕大多數(shù)市場份額，煤化工已逐漸成為公司業(yè)務(wù)重要組成部分。
    新簽合同中境內(nèi)合同額864.4億元；境外合同額158.2億元，占比15.5%。
    海外業(yè)務(wù)遍布非洲、中亞等20多個國家，海外經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)布局工作穩(wěn)步推進(jìn)。
    11年一季度新簽合同額184億元，境內(nèi)137.25億，境外46.79億。估算公司在手訂單1544億，訂單充足。2012年公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入500億。
    煤化工高景氣運(yùn)行保證公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，公司12 年1 季度末在手訂單1544 億，在手訂單約為2011 年營業(yè)收入的3.5 倍，海外布局穩(wěn)步推進(jìn)。
    預(yù)計公司12-13 年EPS 為0.63、0.85 元，增持，目標(biāo)價8.2 元。