>> 民生證券-衛(wèi)寧軟件(300253)2011年報(bào)及2012一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：新簽訂單快速增長(zhǎng),異地拓展加速-120425
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
公司今日公布2011 年年報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70 億元，比上年同期增長(zhǎng)41.33%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3339.2 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)16.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4429.29 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)25.31%。完全攤薄EPS 為0.83 元。按每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣1 元（含稅），每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
同時(shí)公布2012 年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3678 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)637 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.87%。完全攤薄EPS為0.12 元。
二、 分析與判斷
全年新簽訂單快速增長(zhǎng)，區(qū)域醫(yī)療大單滾存至今年
2011 年公司新簽訂金額100 萬(wàn)元以上醫(yī)療衛(wèi)生信息化項(xiàng)目50 個(gè)，合同總金額約1.10 億元，合同數(shù)量及金額分別比上年同期增長(zhǎng)47.06%和48.67%。公司訂單中包含鄂州區(qū)域醫(yī)療、安徽省縣醫(yī)院PACS 建設(shè)等多個(gè)大型項(xiàng)目，實(shí)施周期較長(zhǎng)，因此我們認(rèn)為這些大單多數(shù)將滾存到今年。此外2012 年1-4 月，公司中標(biāo)金山區(qū)區(qū)域醫(yī)療、廣州市婦幼保健區(qū)域平臺(tái)、合肥基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)信息系統(tǒng)等多個(gè)大單，對(duì)2012 年業(yè)績(jī)形成有效支撐，我們認(rèn)為2012 年收入還將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
異地拓展成效顯著，華南收入大幅增長(zhǎng)
2011 年公司客戶遍布全國(guó)29 個(gè)省市自治區(qū)，比上年增加了1 個(gè)省份，全國(guó)化市場(chǎng)布局進(jìn)一步顯現(xiàn)。上海地區(qū)收入占比由上年的50.80%下降為44.97%；安徽、其他華東地區(qū)省份的營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，同時(shí)收入占比也由上年的75.68%下降為74.22%。在華東以外，華南地區(qū)收入大幅增長(zhǎng)144.51%。我們認(rèn)為公司將繼續(xù)通過加強(qiáng)營(yíng)銷、收購(gòu)兼并、成立合資公司等途徑持續(xù)進(jìn)行異地拓展。
研發(fā)投入持續(xù)加大，三甲醫(yī)院客戶新增11家，示范效應(yīng)明顯
報(bào)告期內(nèi)公司研究開發(fā)人員由2010 年末的92 人增長(zhǎng)為140 人，研發(fā)投入占收入的比例為11.19%，較去年同期上升2 個(gè)百分點(diǎn)。隨著醫(yī)改的持續(xù)深入，電子病歷、臨床路徑等新產(chǎn)品的需求旺盛，公司持續(xù)研發(fā)實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，客戶粘性將不斷增強(qiáng)。
公司客戶中三級(jí)甲等醫(yī)院客戶達(dá)到82 家，比上年增加了11 家。我們認(rèn)為三甲醫(yī)院客戶的示范效應(yīng)尤為明顯，在異地拓展的過程中可以有效帶動(dòng)公司在三級(jí)以下的醫(yī)院業(yè)務(wù)的推進(jìn)。
全年毛利率略有上升，費(fèi)用壓力較大
報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率為60%，較去年同期上升1.1 個(gè)百分點(diǎn)，軟硬件比例較為穩(wěn)定，依托系統(tǒng)集成帶動(dòng)硬件銷售毛利率大幅上升。銷售費(fèi)用率為19.1，較去年同期上升3.7 個(gè)百分點(diǎn)，異地拓展需要加大投入；管理費(fèi)用率為19.5，上升2.3 個(gè)百分點(diǎn)，上市費(fèi)用影響較大。我們預(yù)計(jì)2012 年由于區(qū)域醫(yī)療項(xiàng)目比重加大，會(huì)造成毛利率一定程度的下滑。
一季度收入增長(zhǎng)緩慢，偶發(fā)性因素造成毛利率大幅下滑
一季度為傳統(tǒng)淡季，多數(shù)招標(biāo)工作還未開展，因此公司的收入增長(zhǎng)較為緩慢。報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率為38%，較去年大幅下滑23 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為這是由于偶發(fā)性因素造成，某些區(qū)域醫(yī)療綜合性項(xiàng)目結(jié)算進(jìn)度加快，造成系統(tǒng)集成及硬件銷售的比例大幅提高。費(fèi)用壓力持續(xù)顯現(xiàn)：銷售費(fèi)用率較去年同期上升1.9 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率較去年同期上升1.6 個(gè)百分點(diǎn)。
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