久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

   投資要點：
    一季度業(yè)績微增。公司在第一季度營業(yè)收入為8.57 億元，同比大幅增長了61.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6729 萬元，同比增長了5.59%；EPS 為0.22 元。
    市場投入加大帶動藥品收入增長。相比于去年的主動壓縮市場費用，公司Q1 的銷售費用為1.41 億元，同比增長了41%。隨著市場投入力度的加大，母公司收入（中成藥業(yè)務主要放在母公司）達到了3.71 億元，同比增長了26.62%。
    太子參價格回落致藥品毛利率上升。從母公司利潤表看，毛利率由去年的38.57%上升到一季度的41%。太子參是公司主導產(chǎn)品健胃消食片的主要原料，太子參價格每上漲50元/公斤，將影響公司毛利潤1 億元。公司去年一季度使用的是前年四季度采購的太子參，均價大約在200-250 元/公斤；而今年一季度使用的去年四季度的太子參，價格略微低些。由于去年一季度太子參采購均價最貴達到400 元/公斤，而目前太子參均價已經(jīng)回落到190 元/公斤，預計7 月份新參上市后，價格還將繼續(xù)回落，公司毛利率也將逐季回升。
    繼續(xù)看好保健品業(yè)務。去年初元銷售了3 億多元，參靈草銷售了2 億元，超出之前的預期。OTC 業(yè)務和保健品業(yè)務在市場推廣上有一定的相似性，渠道也有部分的重疊，公司可以利用OTC 業(yè)務上的成功經(jīng)驗來推廣保健品，我們看好公司的中高端保健品業(yè)務，期待參靈草繼續(xù)帶來驚喜。
    投資建議 ： 我們預計公司的經(jīng)營業(yè)績將逐季改善，2012-2014 年的EPS 分別為1.01 元、1.28 元和1.66 元，給予公司“推薦”評級。
    風險提示：太子參價格下降小于預期；保健品推廣不力。