久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    報告關鍵點：
    公司年報顯示，2011年歸屬于母公司凈利潤同比增長20.21%，略超預期；
    食品安全提升公司食品類收入占比，企業(yè)價值進一步顯現；
    維持“增持-A”投資評級，6個月合理目標價為29.10元。
    報告摘要：
    2011全年業(yè)績略低于預期。根據年報披露，公司2011年營業(yè)收入3.15億元、同比增長29.11%，歸屬于母公司凈利潤0.51億元、同比增長20.21%，實現攤薄后每股收益0.765元，業(yè)績略低于我們此前預期。并且對單季四季度而言，實現銷售收入6817萬元、凈利潤738萬元，單季毛利率略有上升但凈利率卻小幅下滑，主要因為公司四季度上市后各項費用增加所致，所以整體情況基本符合我們預期。
    食品安全促進企業(yè)價值及規(guī)模進一步顯現。隨著食品安全在我國重要性的不斷提升，乳制品企業(yè)無論是行業(yè)集中度還是生產設備整改上都加快角度進行。2011年食品類收入為8586萬元、同比增長79.94%，占比也從19.59%提升至27.29%。未來三年，在新募投產能不斷釋放后，將持續(xù)加大對利樂中國的材料供應，預計復合增速為40%左右。
    預計2012-2014年銷售收入為4.03億元、5.24億元及6.96億元，歸屬于母公司凈利潤為0.58億元、0.71億元及0.98億元，期間復合增速分別為30.28%和24.28%。
    預計2012-2014年EPS分別為0.87元、1.07元及1.47元，對應PE為24、20、14倍。
    基于公司是唯一一家高潔凈材料上市企業(yè)，且公司產品具有較高技術壁壘，維持“增持-A”投資評級，6個月合理目標價為29.10元，對應2012年PE為33倍。
    風險提示：原材料上漲風險；存貨跌價風險；產能不能如期釋放風險等。