>> 華泰聯(lián)合-偉星股份(002003)一季度業(yè)績持續(xù)下滑,短期難有大的起色-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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作者： |
程遠(yuǎn) |
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2012 年一季度公司營業(yè)收入為2.76 億元，同比下滑4.07%；毛利率為28.50%，同比下降3.38 個百分點；銷售費用率為10.64%，同比下降0.06個百分點；管理費用率為16.91%，同比提升1.97 個百分點；歸屬母公司凈利潤為-636.06 萬元，同比下滑174.96%；實現(xiàn)基本每股收益-0.02 元。
收入下滑受下游服裝需求不振影響。2012 年一季度公司收入下滑4.07%，延續(xù)去年四季度的趨勢，主要是受服裝出口下滑及國內(nèi)消費增速放緩的影響：1-2 月中國出口針織及梭織成衣的數(shù)量分別下滑10%、15%，由于公司有近一半的收入直接或間接來源于出口訂單，因此受影響較大；同時內(nèi)銷方面也不樂觀，1-3 月國內(nèi)限額以上服裝鞋帽針紡織企業(yè)零售額增速為14.6%，較去年同比下滑7.7 個百分點。
毛利率繼續(xù)下滑。報告期內(nèi)公司毛利率為28.50%，同比下滑3.38 個百分點，較去年四季度毛利率6.44 個百分點的下滑幅度有所收窄。原材料價格上漲、人工成本上漲及水晶鉆業(yè)務(wù)拖累是毛利率下滑的主要原因。
凈利潤大幅下滑，部分系財務(wù)費用大幅增長所致。報告期內(nèi)公司歸屬母公司凈利潤大幅下滑175%，一方面因為毛利率下降及管理費用率提升較多，另一方面是因為深圳觀瀾工業(yè)園的主體廠房建設(shè)完工，公司將專項借款的利息支出在報告期計入財務(wù)費用，導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增長150%。
一季度為傳統(tǒng)淡季，預(yù)計上半年利潤增長在-15%到15%之間；未來業(yè)績拐點取決于內(nèi)外需的變化形勢。一季度為公司的傳統(tǒng)淡季，收入在全年占比10-15%之間，毛利率也一般為全年低點，而上半年收入占比在40-50%左右，因此上半年業(yè)績更能反映經(jīng)營狀況。從接單情況看3 月份訂單開始略有好轉(zhuǎn)，公司預(yù)計上半年業(yè)績增幅在-15%到15%之間。我們認(rèn)為訂單增長能否成為趨勢還存疑問，未來業(yè)績拐點還要看外需和內(nèi)需的明顯提升。
風(fēng)險提示：出口繼續(xù)下滑，CPI 堅挺影響國內(nèi)終端消費。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計，公司2012-2014 年的EPS 分別為0.81、0.97、1.14元，維持“增持”的投資評級。
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