>> 浙商證券-金字火腿(002515)傳統(tǒng)火腿面臨壓力,重點(diǎn)關(guān)注巴瑪火腿-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
葛越 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
一季報業(yè)績下降25.9%，傳統(tǒng)火腿面臨壓力 2012 年第一季度金字火腿實現(xiàn)營業(yè)收入6499萬元，同比增長0.43%，歸屬上市公司股東凈利潤1383萬元，同比下降25.9%，EPS 0.14元。 一季度傳統(tǒng)火腿業(yè)務(wù)增長受阻，主要因為酒店渠道的銷售量出現(xiàn)萎縮。受經(jīng)濟(jì)減速的影響，酒店以火腿配料的高端菜肴的點(diǎn)單量減少，使金字公司乃至整個火腿行業(yè)的銷量有所下滑。再者，華統(tǒng)、雪舫蔣、宗蘇等競爭對手在年內(nèi)都有擴(kuò)產(chǎn)計劃，因此傳統(tǒng)火腿業(yè)務(wù)今年將面臨壓力。 巴瑪火腿前期推廣費(fèi)用投入較大，侵蝕了大部分利潤 公司正處于巴瑪火腿的前期推廣階段，渠道建設(shè)、市場開拓，擴(kuò)招人員使期間費(fèi)用大幅增加，新產(chǎn)品收入效應(yīng)尚未體現(xiàn)。一季度銷售費(fèi)用1381.47萬元，同比增長75.15%，銷售費(fèi)用率達(dá)到21.2%；管理費(fèi)用339.35萬元，同比增長31.90%，預(yù)計全年期間費(fèi)用將維持較高水平。 巴瑪火腿推廣有望提速 巴瑪火腿是公司的高端發(fā)酵火腿，屬于國際化的西式火腿，毛利率高達(dá)70%以上，是公司日后重點(diǎn)發(fā)展品種。2009年試生產(chǎn)，2011年批量生產(chǎn)，目前庫存約20萬條。巴瑪火腿走全國化營銷路線，在全國主要城市建立自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，實施"百店計劃"（3年內(nèi)開出200家門店），以直營店和加盟店擴(kuò)展銷售區(qū)域和市場份額，目前北上廣杭已開出營銷中心和專賣店，在一線城市設(shè)有辦事處，未來計劃在試點(diǎn)運(yùn)行情況優(yōu)良的基礎(chǔ)上，進(jìn)入二三線城市布點(diǎn)。四月份巴瑪火腿已經(jīng)提前啟動市場運(yùn)作。
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