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    2012 年 4月26日公司披露 2012年度一季報(bào)，受整個(gè)鋼鐵行景氣度下滑影響，公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下滑，基本在市場(chǎng)預(yù)期中，但高分紅值得關(guān)注，主要分析如下： 
    2012 年一季度公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約24.1 億元， 同比上升6.45%，環(huán)比上升 0.4%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)約 0.82 億元，同比下滑 48.61%，環(huán)比下滑39.82%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益 0.182 元，同比下滑 48.73%，環(huán)比下滑 40.13%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.79%，同比下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)。 
    受需求放緩所累，一季度以來(lái)鋼鐵行業(yè)已出現(xiàn)全行業(yè)虧損，雖然公司業(yè)績(jī)也承壓回落，但在鋼鐵行業(yè)里盈利能力仍相對(duì)十分突出。長(zhǎng)期以來(lái)，公司戰(zhàn)略直供比率高達(dá)80%以上，突出營(yíng)銷管理能力使得公司盈利一直優(yōu)于同行，但報(bào)告期受到下游需求增速放緩影響十分明顯，以公司重要的下游汽車行業(yè)數(shù)據(jù)為例，今年一季度國(guó)產(chǎn)汽車產(chǎn)銷量分別為 478.43 萬(wàn)輛和 479.27 萬(wàn)輛，與去年同比分別下降了 1.83%和3.40%，訂單的減少使得公司主要鋼材產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，我們測(cè)算一季度公司產(chǎn)品毛利率已從 8%回落到 4%左右；此外，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 482 萬(wàn)元、425 萬(wàn)元，同比大幅增加 1705.5%和 164.87%，對(duì)盈利下滑也產(chǎn)生了一定的影響，公司盈利能力依然優(yōu)于大部分同期虧損的鋼廠，隨著二季度需求季節(jié)性恢復(fù)，公司盈利及訂單有望回升，2012年公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)銷售收入98億元，鋼材產(chǎn)、銷量150萬(wàn)噸，較11年增幅都在6%左右，保持增長(zhǎng)勢(shì)頭不變。 
    擬每 10 股派現(xiàn) 4 元，創(chuàng)下本報(bào)告期的鋼鐵公司分紅之最。公司董事會(huì)決定，擬以2011年末總股本4.49億股為基數(shù)， 向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元 （含稅） ，共計(jì)分配現(xiàn)金股利約1.8億元，剩余 15.58億元結(jié)轉(zhuǎn)下一年度，本次分配，不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。 
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。綜合來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)，是市場(chǎng)公認(rèn)的“白馬”股，一季度業(yè)績(jī)回落主要源自整個(gè)行業(yè)基本面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即便在如此惡劣的環(huán)境下，公司能實(shí)現(xiàn)超越同行的盈利， 高分紅也值得肯定。 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.33元、1.38元、1.45元，當(dāng)前股價(jià)所對(duì)應(yīng)PE 僅 8倍左右，估值優(yōu)勢(shì)非常明顯，繼續(xù)建議長(zhǎng)期投資者可以選擇性適時(shí)加強(qiáng)配置，繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。