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    投資要點(diǎn)：  
    事件：一季報(bào)公布，同比下滑近三成   2012年一季報(bào)公布，營(yíng)業(yè)收入8.3億元，同比增加29%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7096萬(wàn)元，同比下降29%。  點(diǎn)評(píng)：受下游拖累，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期   --由于公司并表約克夏和江蘇明盛，公司營(yíng)業(yè)收入同比穩(wěn)定增長(zhǎng)；  --下游紡織行業(yè)景氣度一般，對(duì)于公司構(gòu)成明顯拖累。  --業(yè)績(jī)同比下降30%，與同行業(yè)公司安諾其等季報(bào)表現(xiàn)類似，行業(yè)性的景氣下滑；  2012年業(yè)績(jī)前瞻：行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期   --行業(yè)前瞻：1、總量增長(zhǎng)，產(chǎn)量以及質(zhì)量的增長(zhǎng)帶動(dòng)行業(yè)年均 7%的速度增長(zhǎng)；2、結(jié)構(gòu)洗牌：除分散染料外，其他染料種類受成本上升、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素的作用下，我國(guó)染料行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入新一輪調(diào)整期。3、關(guān)注下游PTA、棉花價(jià)格走勢(shì)；  --活性染料行業(yè)2011年景氣度就一般，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，目前處于洗牌階段；  --分散染料主要受累于下游需求下滑，而供給結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，我們對(duì)該部分擔(dān)憂較小，如果市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，盈利仍將較快恢復(fù)。  --公司業(yè)績(jī)前瞻：公司預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)同比下滑20%-40%  --其他：公司仍然有14億元的現(xiàn)金，我們將持續(xù)跟蹤公司轉(zhuǎn)型的路徑。