>> 安信證券-開山股份(300257)2012年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,收入結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動盈利能力提升-120426
| 上傳日期： |
2012/4/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
張龍 |
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報告摘要：
一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元，同比下降15.66%，環(huán)比增長15.03%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤8430萬元，同比增長20.97%；實現(xiàn)每股收益0.59元，基本符合預(yù)期。
營業(yè)收入下降，毛利率上升。由于受投資放緩、市場需求低迷等多重不利因素的影響，公司營業(yè)收入同比出現(xiàn)下降。一季度綜合毛利率為28.1%，同比提高了3.5個點。我們推測可能是因為螺桿空壓機業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入的比重繼續(xù)提高所致（螺桿空壓機毛利率是公司分項業(yè)務(wù)中最高的）。
預(yù)計全年營業(yè)收入仍將有一定增長。1）今年，公司將對新產(chǎn)品進行持續(xù)開發(fā)，使螺桿機械產(chǎn)品逐步從空氣壓縮機應(yīng)用領(lǐng)域邁入其他應(yīng)用領(lǐng)域，培育新的利潤增長點；2）公司通過發(fā)揮國內(nèi)經(jīng)銷渠道健全的優(yōu)勢，調(diào)動經(jīng)銷商的積極性，提高國內(nèi)市場份額，擴大銷售規(guī)模。同時，公司注重加快國外市場的開拓，構(gòu)建海外經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，已取得明顯成效；3）募投項目有序進行將提升公司產(chǎn)能和制造水平。預(yù)計全年營業(yè)收入仍將有一定增長。
管理費用率提高。一季度，公司銷售費用率和管理費用率分別為2.3%和4.5%。
銷售費用率環(huán)比略降，同比去年略增；管理費用率環(huán)比略增，同比提高1.9個百分點，主要是因為公司加大對新產(chǎn)品的科研開發(fā)投入及人員成本增加所致。
預(yù)計2012-2014年公司營業(yè)收入增速分別為16%，28%，27%，凈利潤增速分別為33%、34%和33%，EPS分別為2.74元，3.66元，4.86元。2012年4月25日收盤價為59.00元，對應(yīng)2012年估值為22倍。相比可比上市公司，估值不具有明顯優(yōu)勢。維持“增持-A”的投資評級
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