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    出口量下滑是收入下降主因  報(bào)告期公司產(chǎn)品市場價(jià)格同比漲幅均在25%以上，收入同比回落主要是二氧化鋯、電熔鋯、復(fù)合氧化鋯等產(chǎn)品的出口受國內(nèi)出口審批許可影響，出口量下滑。環(huán)比降幅大于同比原因是價(jià)格回落與訂單減少。  原材料成本上升侵蝕毛利率，業(yè)績環(huán)比回升靠期間費(fèi)用控制  公司主要原材料鋯英砂價(jià)格去年以來保持快速上升態(tài)勢，今年一季度進(jìn)一步走高，而下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走弱，擠壓毛利空間， 導(dǎo)致毛利率同比減少3.63個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致業(yè)績同比下降幅度較大。從環(huán)比來看，毛利率雖下降8.69個(gè)百分點(diǎn)，但是公司期間費(fèi)用控制顯成效，費(fèi)用率環(huán)比下降10.2個(gè)百分點(diǎn)，消化了成本上升的壓力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績小幅增長。  鋯礦復(fù)產(chǎn)大幅提升業(yè)績  公司澳洲鋯礦4 月20 日收到開工批準(zhǔn)通知，即將復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)三季度可以開始貢獻(xiàn)業(yè)績，我們估算其毛利空間在40~60%，將成為推動(dòng)今年業(yè)績高速增長的主要因素。  盈利預(yù)測和評級(jí)  我們不調(diào)整盈利預(yù)測，2012~2014 年EPS 為0.84 元/1.72 元/2.19 元，公司今年業(yè)績高增長進(jìn)一步明確，維持"增持"評級(jí)。