>> 廣發(fā)證券-東方鋯業(yè)(002167)業(yè)績提速拐點(diǎn)即將出現(xiàn)-120229
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
謝軍 |
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業(yè)績快報符合預(yù)期
事件：東方鋯業(yè)發(fā)布2011 年未經(jīng)審計的業(yè)績快報。2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.50 億元，同比增長48.38%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.07 億元，同比增長133.88%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.55 元。與我們?nèi)ツ耆径阮A(yù)期的結(jié)果一致。
2011 年業(yè)績高增長源于鋯系產(chǎn)品集體提價
2011 年上半年，鋯英砂價格大幅提升，導(dǎo)致氯氧化鋯、硅酸鋯、復(fù)合氧化鋯等產(chǎn)品的價格大幅提升。盡管第三季度和第四季度，受到全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響，鋯英砂和氯氧化鋯、硅酸鋯價格出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但公司多種產(chǎn)品單位凈利潤均大幅增長，導(dǎo)致公司利潤翻番。
2012 業(yè)績提速拐點(diǎn)即將出現(xiàn)
1、公司鋯英砂即將開采，大幅提升業(yè)績。繼1 月31 日通過南澳政府舉行的采礦啟動聽證會后，公司采礦啟動一觸即發(fā)。預(yù)計公司得到正式批文之后啟動采礦，并于二季度開始貢獻(xiàn)業(yè)績。因此，公司業(yè)績成環(huán)比持續(xù)提升趨勢。
預(yù)計全年鋯英砂開采6-8 萬噸精礦，增厚EPS 為1.21-1.62 元。
2、公司本部加工業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步提高。2012 年本部加工業(yè)務(wù)中，復(fù)合氧化鋯、氯氧化鋯、電熔鋯、核級鋯（朝陽百盛）等產(chǎn)能同比去年均有較大幅度提高，預(yù)計本部業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)EPS 為0.7-0.9 元EPS。
綜合來看，我們認(rèn)為2012 年，是公司業(yè)績高增長的一個拐點(diǎn)期，公司業(yè)績將呈環(huán)比逐步提升趨勢，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)1.91-2.52 元，維持買入評級。我們維持買入評級，預(yù)計公司2011-13 年EPS 分別為0.55、2.33、3.89 元。
風(fēng)險提示
1、鋯英砂采礦、運(yùn)輸、精選、銷售環(huán)節(jié)較多，業(yè)績貢獻(xiàn)逐月提升，但收入確認(rèn)較為復(fù)雜，滯后于采礦業(yè)務(wù)。
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