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     1季報(bào)環(huán)比增速較快，業(yè)績符合預(yù)期  1 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于母公司所有者凈利潤1.54 億元、0.17 億元， 分別同比增長6.73％、-14.45%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.10 元，CPS -0.24 元，業(yè)績符合預(yù)期。雖然業(yè)績同比負(fù)增長，但環(huán)比增長49%，表明公司經(jīng)營逐步改善。  毛利率、費(fèi)用率同比上升，盈利能力有所下降  公司1 季度毛利率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為41.4%、11.0%、11.4%、3.4%、，同比分別上升5.2%、2.2%、1.7%、2.6%，銷售凈利率為11.34%， 同比下降近3 個(gè)點(diǎn)。  本部特色?？朴盟幈憩F(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計(jì)1 季度收入翻倍  預(yù)計(jì)1 季度特色?？朴盟幨杖?600 萬元，同比翻倍。納米炭去年實(shí)現(xiàn)銷量7000 多支，通過調(diào)整銷售負(fù)責(zé)人，我們預(yù)計(jì)今年銷量有望達(dá)到15000 萬支。氨甲環(huán)酸氯化鈉注射液去年實(shí)現(xiàn)近2000 萬收入，我們預(yù)計(jì)今年能實(shí)現(xiàn)30%增長。N（2） -L-丙氨酰-L-谷氨酰胺去年銷售190 萬支，我們預(yù)計(jì)今年有望達(dá)到270 萬支。  康源1 季度表現(xiàn)平平，預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)3500 萬凈利潤  今年1 季度康源員工人數(shù)同比增加150 多人，軟袋兩條新建生產(chǎn)線還處于逐步達(dá)產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)1 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤300 萬元。今年我們預(yù)計(jì)2012 年軟袋銷售8000 萬袋，塑瓶銷售4000 萬瓶，貢獻(xiàn)3500 萬凈利潤，2 季度將是康源業(yè)績轉(zhuǎn)好的拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)禾正1 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤近200 萬。  盈利預(yù)測與投資評級(jí)  公司埃索美拉唑已經(jīng)申報(bào)生產(chǎn)，今年下半年有望獲批，看好長期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司12-14 年盈利預(yù)測0.50/0.71/1.02 元，目前股價(jià)13.48 元，對應(yīng)PE分別為27/19/13 倍，給予2012 年40 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)20 元，首次關(guān)注給予"買入"評級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、抗生素限用風(fēng)險(xiǎn)