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 事 項(xiàng)  
     4 月25 日，公司公告一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,148.20 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)30.87%； 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1060.45 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)41.54%。  主要觀點(diǎn)  
      1. 北斗和安防業(yè)務(wù)共同促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)   一季度北斗導(dǎo)航定位終端實(shí)現(xiàn)銷售收入3,740.52 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)33.33%；北斗運(yùn)營(yíng)服務(wù)也逐步打開了局面，實(shí)現(xiàn)銷售收入104.71 萬(wàn)元。繼去年底安防產(chǎn)品通過(guò)公安部檢測(cè)并成功開拓成都區(qū)域市場(chǎng)后，今年一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入767.57 萬(wàn)元。  2. 北斗二號(hào)組網(wǎng)穩(wěn)步推進(jìn)，應(yīng)用產(chǎn)業(yè)布局將逐步明朗   2012 年我國(guó)還會(huì)有三次北斗導(dǎo)航組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射，一共要發(fā)射五顆衛(wèi)星，其中有兩次發(fā)射是一箭雙星，不斷擴(kuò)大覆蓋區(qū)域，提升系統(tǒng)服務(wù)性能。預(yù)計(jì)到十月份預(yù)計(jì)整個(gè)亞太地區(qū)的組網(wǎng)基本結(jié)束，至2012 年底，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)將形成覆蓋亞太部分地區(qū)的服務(wù)能力，整個(gè)系統(tǒng)在亞太地區(qū)的性能完全達(dá)到設(shè)計(jì)指標(biāo)（十米左右的精度），為應(yīng)用的全面爆發(fā)提供技術(shù)基礎(chǔ)。自2011 年12 月27 日北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)提供試運(yùn)行服務(wù)以來(lái)，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)已轉(zhuǎn)入建設(shè)和應(yīng)用并舉的新階段，系統(tǒng)應(yīng)用已逐步拓展到交通運(yùn)輸、氣象、漁業(yè)、林業(yè)、電信、水利、測(cè)繪多個(gè)領(lǐng)域，隨著應(yīng)用示范項(xiàng)目的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)布局將逐步明朗。  3. 公司立足國(guó)防和行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯   我們預(yù)計(jì)，2012 年衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)中北斗相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)率將超過(guò)50%。產(chǎn)業(yè)應(yīng)用前期，首先發(fā)展起來(lái)的應(yīng)用需求將來(lái)自國(guó)防領(lǐng)域和國(guó)家主導(dǎo)的應(yīng)用示范項(xiàng)目，主要的利潤(rùn)點(diǎn)將來(lái)自于終端、系統(tǒng)集成和服務(wù)。公司在北斗二號(hào)進(jìn)行了"天線-芯片-模塊-板卡-終端"的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，子公司成都國(guó)星通信有限公司是國(guó)內(nèi)第一家通過(guò)"北斗二號(hào)"雙模手持型用戶機(jī)測(cè)試和鑒定的單位。公司在北斗一號(hào)的特種行業(yè)應(yīng)用供貨中市場(chǎng)占比一直保持在40%以上，產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性得到了用戶的充分認(rèn)可，公司的批生產(chǎn)能力得到了充分的歷練，有望在北斗二代產(chǎn)品國(guó)防供應(yīng)中繼續(xù)保持龍頭地位。另外公司在公安、水利、交通等行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域也有應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)和客戶基礎(chǔ)。  投資建議  我們預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年、2014 年公司每股收益分別為0.82 元、1.18 元、1.67 元，對(duì)應(yīng)PE 為32.21、22.38、15.81 倍，維持"推薦"投資評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示  1. 北斗二代競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司市場(chǎng)份額減少；  2. 北斗組網(wǎng)預(yù)期不達(dá)；  3. 北斗特殊行業(yè)采購(gòu)數(shù)量和時(shí)間預(yù)期不達(dá)；  4. 安防等新業(yè)務(wù)推廣預(yù)期不達(dá)。