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     2012 年一季度EPS 為-0.04 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2012 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8501 萬元，比去年同期945 萬元，同比增長(zhǎng)13%；增加實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1496萬元，比去年同期減虧190 萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)-1489 萬元，比上年同期減虧162 萬元；每股收益-0.04 元，比去年同期減虧-0.005 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    毛利率保持穩(wěn)定，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用是影響利潤(rùn)最主要的變動(dòng)因素。2012 年一季度，公司毛利率為32%與去年同期持平；管理費(fèi)用為2787萬元，比去年同期減少290 萬元，同比下降9%；銷售費(fèi)用為253 萬元，比去年同期增加50 萬元，同比增加25%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為845 萬元，比去年同期增加137 萬元，同比增加19%，三者合計(jì)增加利潤(rùn)103 萬元。我們判斷，管理費(fèi)用下降是由于管理費(fèi)用壓縮，銷售費(fèi)用增加是由于公司營(yíng)銷力度加大營(yíng)銷活動(dòng)增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加是緣于融資利率提高所致。
    將直接受益于國(guó)家旅游綜合改革試驗(yàn)區(qū)政策。國(guó)家旅游綜合改革試驗(yàn)區(qū)的規(guī)劃和成立，必將對(duì)試驗(yàn)區(qū)的旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來契機(jī)，對(duì)該地區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來深遠(yuǎn)的影響。公司作為綜合改革試驗(yàn)區(qū)之一，同時(shí)作為廣西擁有眾多核心旅游資源的唯一上市公司平臺(tái)，必將直接受益于城市規(guī)劃和政策支持，在未來發(fā)展過程中受到直接的推動(dòng)和促進(jìn)作用。
    維持“買入”投資評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司將在景點(diǎn)培育和投資收益中持續(xù)受益，同時(shí)公司將持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效能并直接受益于國(guó)家旅游綜合改革試驗(yàn)政策利好，我們預(yù)計(jì)2012-2014 年每股收益分別為0.28、0.35 元和0.42，對(duì)應(yīng)為P/E 分別為32 倍、25 倍和21 倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。