>> 齊魯證券-榮信股份(002123)短期增速放緩不改長期投資價值-120427
| 上傳日期： |
2012/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉江嘯 |
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投資要點
事件：我們參加了榮信股份2011 年度股東大會，針對公司2011 年度的業(yè)績以及公司未來的業(yè)務發(fā)展方向、工作思路等問題，與公司高管進行了交流。
會議紀要
經(jīng)營業(yè)績：2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.3 億元，同比增長21.99%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2.33 億元，同比增長15.10%；實現(xiàn)凈利潤2.84 億元，同比增長6.14%；利潤分配方案為不分配、不轉增。
訂單充足，為未來發(fā)展奠定基礎：公司2011 年新簽訂單25.6 億元（其中公司本部約17.6 億，信力筑正公司約7.95 億），同比增長38.11%，增長迅速，為公司未來的快速發(fā)展奠定了基礎。（1）本部訂單分業(yè)務來看，高壓動態(tài)無功補償（SVC）約6.55 億，靜止無功發(fā)生器（SVG）約4.67 億，高壓變頻調(diào)速裝置及高壓軟啟動裝置（HVC/VFS）約3.09 億，電力濾波裝置（FC）約0.78 億，輕型直流輸電系統(tǒng)（HVDC）約0.27 億，智能瓦斯排放系統(tǒng)（MABZ）約0.76 億，光伏逆變器PVVC 及儲能裝置約0.96 億元，其它約0.57 億元。（2）本部訂單分行業(yè)來看，發(fā)電行業(yè)約5.92 億，冶金行業(yè)約3.03 億，電網(wǎng)約2.15 億，有色約1.36 億，煤炭行業(yè)約2.33 億，石油石化約0.92 億，其它約1.92 億。
凈利潤增速低于收入增速的主要原因是期間費用率較高：公司2011 年二季度開始實施了以阿米巴為基礎的管理模式改革，成立了一系列的子公司，導致公司人員工資、福利費以及辦公費用等大幅上升，同時公司加大了市場開拓力度和應收賬款的催款力度，公司期間費用率上升明顯，由2010 年的28.04%上升到2011 年的32.67%。
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