>> 國泰君安-中新藥業(yè)(600329)業(yè)績增速加快,迎來上行趨勢-120501
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2012/5/2 |
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作者： |
李秋實，徐志華 |
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一季度凈利潤增長25.84%，符合預(yù)期。一季報：營業(yè)收入12.34 億， 同比增長20.31%；歸屬于母公司所有者凈利潤1.48 億，同比增長25.84%，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤增長23.98%。凈利潤率12.46%， 同比提高0.61pp；毛利率41.63%，同比下降1.32pp；期間費(fèi)用率31.91%，略提高0.03pp。 核心品種推動公司主業(yè)增長加速。公司去年開始調(diào)整對速效救心丸的銷售模式和激勵，并專設(shè)了針對醫(yī)院市場的規(guī)格，該產(chǎn)品醫(yī)院銷售明顯加速，預(yù)計一季度速效增長約20%，預(yù)計12 年全年收入增速在15%以上。通脈養(yǎng)心丸是公司在心血管領(lǐng)域的另一個潛在重磅品種， 11 年預(yù)計實現(xiàn)收入1 億元，且主要集中在天津市場，12 年是該產(chǎn)品全面走向全國市場的一年，一季度已有明顯增長，全年預(yù)計增長在60%以上。 中美史克貢獻(xiàn)投資收益有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。一季度公司投資收益6086 萬元，同比增長82%，投資收益的主要構(gòu)成為對中美史克25% 的股權(quán)投資，11 年由于中美史克消費(fèi)品廣告費(fèi)用大幅增長影響了當(dāng)期業(yè)績，預(yù)計12-13 年中美史克將會調(diào)整經(jīng)營，廣告投入將會大幅下降，對公司貢獻(xiàn)投資收益有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。 建議增持，目標(biāo)價11 元。我們預(yù)計主業(yè)增長將加速，公司12 年中美史克廣告費(fèi)用將大幅減少，預(yù)計12-14 年EPS 分別為0.44、0.56、0.70 元，未來12 個月目標(biāo)價11 元，建議增持。
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