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>> 華泰聯(lián)合-光大證券(601788)2012年1季報點評:季度傭金率持續(xù)回升-120502
上傳日期:   2012/5/2 大小:   688KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   梁靜,崔曉雁
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    光大1季度凈利潤 同比下滑40%,環(huán)比增長101%。季度營業(yè)收入9.69 億元,同比減少28%,環(huán)比減少1%;凈利潤3.41 億元,同比下滑40%,環(huán)比增長101%。經(jīng)紀、承銷業(yè)務(wù)收入減少致1 季度業(yè)績同比下滑;經(jīng)紀傭金環(huán)比增長、及不再計提減值則是業(yè)績環(huán)比回升的主要原因。EPS 0.10 元、BVPS 6.46 元,ROE 1.54%。  經(jīng)紀:市場份額回升趨勢明確。1 季度股基份額3.04%,同比減少1.68%,環(huán)比回升3.41%;1 季度凈傭金率0.077%,同比回升10.1%,環(huán)比回升5.4%,持續(xù)4 個季度回升;2012 年1 季度,經(jīng)紀凈傭金4.21 億元,同比減少29%,環(huán)比回升29%, 主要受股基交易額同比減少35%,環(huán)比回升26%影響。  承銷收入大幅下滑。1 季度股票承銷規(guī)模29 億元,同比減少34%,市場份額2.80%, 行業(yè)排名14 位;債券承銷規(guī)模13 億元,同比減少26%,市場份額0.4%,行業(yè)排名29 位。2012 年1 季度承銷業(yè)務(wù)收入0.38 億元,同比減少79%,環(huán)比減少68%。  自營:交易性金融資產(chǎn)加倉。自營投資收益1.56 億元、同比增長1%、環(huán)比減少25%,其他綜合收益2.60 億元。自營規(guī)模169.1 億元、較期初增33%,占凈資產(chǎn)77%,交易性金融資產(chǎn)占比46%,其中交易性金融資產(chǎn)較2011 年末增長34.6 億元。  費用同比增長1%。1 季度業(yè)務(wù)及管理費5.07 億元,同比增長1%,環(huán)比減少6%; 費用率52%,較上年同期37%,增長15 個百分點,較上季度55%略有下降。  新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進。融資融券余額28 億元、同比增長45%。  維持增持評級。維持對公司2012-2014 年EPS 為0.62/0.78/0.96 元預(yù)期,同比增速36%/26%/24%,動態(tài)PE 21/17/14 倍;靜態(tài)PB 2.05 倍。維持15.8 元的目標價。創(chuàng)新進度超預(yù)期是催化劑。      
 
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