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    報告摘要： 
    業(yè)績好于預期。2012年1季度實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤68.6億元，同比增長41.1%，環(huán)比增長74.3%，息差、規(guī)模推動營業(yè)收入同比增長35.3%，成本收入比下降3.5個百分點，撥備前利潤同比增長42.5%，信用成本同比增幅不大。  同業(yè)業(yè)務規(guī)模高增長：1季度末資產(chǎn)比上年末增長16.35%，但存貸款分別增長6.94%、4.57%。同業(yè)業(yè)務規(guī)模增幅較快，占總資產(chǎn)的比重提高4.3個百分點至27%。由于同業(yè)業(yè)務資本消耗較少，1季度考慮到當期利潤有效補充資本之后，資本充足率為10.67％，比上年末上升0.1個百分點；核心資本充足率為8.11％，比上年末上升0.22個百分點。  凈息差環(huán)比上升11bp:主要是生息率提高的同時負債成本有所下降，生息率環(huán)比上升5bp，付息率環(huán)比下降9bp。  資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定：1季度末不良貸款余額60.01億元，比上年末增加2.67億元，不良率0.64%，與年初持平，撥備覆蓋率363.74%，撥貸比2.34%。  投資建議：光大銀行去年4季度、今年1季度資產(chǎn)質(zhì)量的變化好于同業(yè)，我們小幅調(diào)整盈利預測，預計光大銀行2012年凈利潤增長23%，目前股價對應2012年動態(tài)PE和PB分別為5.4倍和1.08倍（不考慮增發(fā)），估值安全，維持"增持-B"評級。 風險提示：資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。